四季度GDP存边际下行压力，但预期温和可控，无硬着陆风险，2016年GDP年度增速预计区间或在6.5%-6.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四季度供给侧收缩驱动依存，但边际呈现结构性分化，持续性待观察。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总需求边际偏空压力体现在：一、地产调控集中强化对地产投资预期存下修压力，但持续低基数效应将部分对冲地产密集调控负面影响；二、财政前三季报反季节维稳压缩四季度财政发力空间；三、内有地产泡沫风险外有美联储加息预期，国内流动性边际预期偏紧。
        四季度货币政策预期边际偏紧，货币政策或阶段性调整为稳货币紧信用状态。
        一、M1增速下行拐点已现，四季度M1增速下行压力强于M2上行动力，需关注M1-M2收缩节奏的超预期可能。二、逆回购、MLF等工具依然为稳货币主要工具，边际偏紧压力体现在锁短放长而非宽松政策的转向。三、CPI-PPI差值显著收敛，为2012年来最低。四、人民币中间价阶段性贬值压力仍未充分释放，但中美经济政策分化边际显著收敛可支撑“渐进性贬值”预期；五、政策再宽松临界点需内外突发风险事件触动。
        四季度，宏观层面的供需均大概率呈现边际偏弱态势，价格变化方向取决于供需收缩预期的相对强弱。考虑到全球流动性边际趋紧和全球经济预期疲弱，股债商突破临界点持续向上将受到政策调控制约，关注外部政治黑天鹅事件对国内经济政策可控状态的负面冲击临界点。
        外部而言，美联储12月加息预期偏强，兑现与否仍将取决于美国经济前景和金融风险评估；美国内部而言，非农和通胀数据为美联储提供1-2次加息空间；但需关注美国政治风险带来的不确定性，若11月特朗普当选美国总统可能引发阶段性美国看衰情绪，从而再度反向抑制美联储12月加息可能。欧洲政治动荡延续,需关注意大利修宪公投，若失败可能引发欧元阶段性贬值恐慌；而欧美政治博弈令德银面临140亿罚金引发雷曼式担忧，但全局性风险令欧美大概率相互妥协但议程或跌宕起伏；此外，需关注欧央行QE购买规模和持续时间变动风险，若缩减每月QE购买规模可能强化全球流动性边际偏紧预期。
        9月至今，全球负收益债券大幅收敛至10.7万亿美元，较6月最高点12.2万亿美元下降12%，预计下降态势仍将延续，货币政策宽松极致化存在政策底线，负利率所反应的过度宽松预期需要修正，但并不意味着政策转向趋势性紧缩，预计在债务/经济/流动性等压力下，全球流动性拐点大概率为阶段性而非趋势性，全球流动性过度乐观或过度悲观预期均缺乏持续性，但若叠加外部政治博弈风险，存在短期内过度反应的可能。
        四季度关注点：M1-M2  差值收敛节奏、德银140  亿罚金进展、11  月8  日美国大选、美联储会议（11  月3  日/12  月14  日）、意大利修宪公投（12  月4  日）