投资要点：
        在之前的专题系类中我们研究了投行的人为什么都往贵州跑，其中很大的原因是有国家开发扶贫的政策支持，本篇报告我们从债务率、财政水平、城投企业资产质量及相关扶贫政策梳理角度对贵州城投债进行分析。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        贵州地级市政府情况
        政府偿债能力：
        整体上贵州各地级市债务率处于可控状态，但遵义市债务率较高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基于地方综合财力角度，贵阳、六盘水、遵义地方综合财力对城投企业有息债务支持力度较弱。
        政府财政实力：
        财政实力处于全国地级市中下游水平，财政自给率低，财政收入依赖上级补助，但一般公共预算收入的质量较好，毕节市2015年一般公共预算收入出现下滑，安顺、黔南、铜仁2015年财政收入实现大幅增长。整体上贵州省财政边际有显著改善。
        贵州城投企业
        我们通过收入结构来分析资产类型，发现类公益项目收入占比超过50%的企业达到40%以上，对于债务率较高的遵义市，依赖类公益项目收入的城投企业数量较多。城投企业资产以流动性资产为主，其中应收款项和存货的占比较大，资产流动性较弱。应收款项中涉及政府回购款和与政府机构的往来款项，资金收入进度需要关注。存货主要为土地资产和开发成本，且土地资产的平均抵押率在60%以上。
        扶贫政策
        政策红利继续释放：
        国家性政策中，提出加大扶贫贴息贷款投放，鼓励金融创新产品用于扶贫项目建设，支持符合条件的贫困地区企业首次公开发行股票并上市。地方政策中，提出省级财政一般性转移支付资金、各类涉及民生的专项转移支付资金和基建投资进一步向贫困地区和贫困人口倾斜。目前，贵州省争取到了3项扶贫专项基金，规模达3510亿元。
        风险提示
        贵州省经济欠发达，债务负担较重。