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吉利汽车研究报告:银河国际-吉利汽车-0175.HK-9月销量创新高;上调年度销售目标彰显增长信心-161012

股票名称: 吉利汽车 股票代码: 0175.HK分享时间:2016-10-14 14:23:47
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 宁宁,王志文
研报出处: 银河国际 研报页数: 7 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,038 KB 分享者: zx****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        吉利汽车9月总销量创历史新高,突破76,500部,同比增长约82%,环比增长43%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司今年首9个月总销量为459,041部(同比增长29%),达到公司早前设下的2016全年目标66万部的70%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于今年至今的销售业绩优于预期,以及可观的未交付订单加之旺季来临,吉利将全年销量目标从66万辆上调约6%至70万辆(同比增长37%),符合我们之前对吉利全年销量很大可能超越目标的判断。鉴于公司强劲的增长势头,我们将2016~2018年盈利预测上调6.4%~3.8%,维持12倍目标2017年市盈率,得出最新目标价9.2港元。重申买入评级。我们预期吉利汽车位于2016~2018年的净利润和收入的年均复合增长率分别达到48.9%的和40.1%(根据彭博共识预测,其香港上市同业在同期的平均每股盈利年均复合增长率为21%),因此吉利汽车较同业应享有一定溢价(同业平均2017年市盈率为9.8倍)。近期股价催化剂包括(1)公布强劲的月度销量数据;(2)有望突破上调后的全年销售目标;(3)与沃尔沃共同开发的“L品牌”的更多详情将在10月下旬德国新闻发布会上公布。
        投资亮点
        9月销量创历史新高。吉利汽车宣布未经审核之2016年9月销量,期内销量为76,544台,同比增长82%,环比增长43%。2016年首九个月之总销量为459,041部(同比增长约29%),达到2016年经修订全年销量目标66万部的70%。9月份,「新帝豪」车型的销量为21,121部,较去年同期增长约31%。「远景」轿车于9月的销量为11,114部。另外,「帝豪GL」(于9月底推出的A+级轿车车型)于9月录得2,874部销量。「帝豪GL」未交付订单较管理层原先预期为佳。
        订单强劲,公司上调年度目标。由于今年至今强劲的销售表现,加之预期第四季订单强劲,吉利汽车将其年销量目标从66万部上调约6%至70万部,意味着全年销量同比增长37%。到目前为止,博越/帝豪GS/帝豪GL/远景SUV的未交付订单分别为5万辆、6万辆、2万辆和2万辆,为接下来的销售表现打下坚实基础。我们之前全年销量预测已高于公司早前66万辆的目标,然而考虑到四季度为旺季以及新车型销售逐步爬坡,我们认为公司全年很有可能突破上调后的70万部销量目标。
        调升目标价至9.2港元。吉利汽车上调全年销量目标确认了我们早前对于公司今年有很大可能超越之前66万部销量目标的看法。考虑到9月份的销量创历史新高,加上强劲的销售势头将延续至四季度,以及未来强劲的增长动能,我们将2016?2018年盈利预测上调5.9%?3.1%,以反映增长前景向好,维持我们最初12倍目标2017年市盈率从而得出新目标价9.2港元。我们认为公司全年很有可能突破上调后的70万部销量目标,同时我们2016年72.3万部的销量预测也有上调空间。近期股价催化剂包括:(1)公布强劲的月度数据;(2)有望突破上调后的全年销售目标;(3)与沃尔沃共同开发的“L品牌”将在10月下旬于德国的新闻发布会上公布更多详情。
        

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