投资逻辑
        公司是国内专业的综合医疗设备提供商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的主要产品包括体外冲击波碎石机、  高频移动式  C  形臂  X  射线机、高频电刀及尿流计等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，公司是我国最早研发生产体外冲击波碎石机的企业之一，在这个领域树立了较好的市场品牌；X  射线机最高像素达到百万，并有公司自己研发的后处理软件，在市场上同种类产品中质量较高，在市场上具有较好的市场竞争力。
        医疗影像设备需求持续增长，公司DR  设备相关产品有望受益。随着我国人口老龄化程度越来越严重，基层医疗水平以及消费水平的整体提升，另外国家产业政策大力支持医疗器械和医疗行业发展，我国国产医疗影像设备正迎来良好的发展机遇。其中未来国内DR  的市场需求年复合增长率有望超过10%，公司高频数字化X  射线机等产品有望得到较快的成长。
        公司直销与经销两种销售模式并重，销售能力突出。公司的销售模式以直销和经销两种模式并重。直销和经销两种销售模式的占比均在50%左右，在公司销售中都占据着很重要的地位。公司拥有一支由行业丰富销售人员组成的稳定、强大的营销网络，公司销售网络覆盖全国，确保在每个省市都在公司的营销网络内，并设有大客户部及再销售部门，负责大客户的维护及产品的后续服务。公司同时设立了灵活宽松的销售政策来配合公司的营销网络及独特的销售模式。
        外延并购，加快全球市场业务的布局发展。公司自从登陆新三板以来，积极外延并购，通过收购韩国GEMSS，搭建了高-中低端的C  形臂X  光机、乳腺钼靶机、体外碎石机等多个产品。GEMSS  的数字平板  X  线成像系统（DR）与公司的产品线高度吻合，公司打造进口（进口高端产品）和国产产品线（国产中低端产品线），并布局全球销售网络。收购深圳安健医疗后，公司的研发能力将上升到一个新的台阶，为公司持续发展拓展了更加广阔的空间。
        盈利预测
        我们预计公司2016E-2018E  的收入分别为1.36、3.13、3.15  亿，净利润分别为1200  万、3000  万、3500  万。EPS  分别为0.263、0.647  、0.763  元。目前股价对应2016  年PE  为64.7  倍。考虑到标的稀缺性和未来收购整合后的潜在增值空间，给予增持评级。
        风险
        收购GEMSS  整合带来的风险。海外并购的整合风险较大，收购GEMSS  后的整合能否顺利实施以及整合效果能否达到并购预期存在一定的不确定性，如果公司不能顺利整合，将导致公司经营管理效率降低，从而影响公司的长远发展。
        GEMSS  公司资产估值的风险。GEMSS  公司经审计的净资产账面价值为-8486.43  万元，增值10999.43  万元，增值金额较大。如果因不可预见的经济波动或国家法规及行业政策和市场经营环境发生重大变化，可能会对标的资产带来负面影响。
        人才流失的风险。公司从事的主要业务技术含量较高，除了需要具备相关专业知识外，同时还须具备多年的行业实践经验。因此，研发和技术服务人员对于公司来讲尤为重要，一旦出现关键技术人员或销售人员的大量流失，将会对公司造成较大损失。
        应收账款风险。2015  年公司应收账款净额为  3008.65  万元，占营业收入的比例为  53.46%。但随着公司业务规模的扩大，应收账款会逐年增加，应控制应收账款坏账带来的风险。
        外委加工风险。公司有部分硬件设备委托外协厂家生产。生产业务外包可能因公司控制力度的不足带来产品质量问题、供应不足等风险。