行业观点
        中信商贸零售指数下跌0.04%，跑赢沪深300  指数0.64  个百分点：上周，中信商贸零售指数下跌0.04%，同期上证指数下跌0.96%，沪深300  指数下跌0.68%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】105  家样本公司中41  家上涨，8  家停牌，4  家持平，52  家下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从细分行业走势来看，本期中信百货指数下跌0.04  个百分点，中信超市指数下跌1.15  个百分点，中信连锁指数下跌0.10  个百分点，中信贸易指数上涨0.39  个百分点。截至9  月30  日，中信商贸零售板块动态估值53.8X，相对沪深300  估值溢价率为339.9%，较上期末上升22.6  个百分点。
        国庆黄金周消费保持平稳较快增长，销售额同比增10.7%。今年国庆期间，全国零售和餐饮企业实现销售额约1.2  万亿元，同比增长10.7%，增速较15年11%小幅下滑。主要省市均保持平稳增长势头，江苏同比增速11.1%，超过15  年同期水平(10.9%)；重庆(13%)、陕西(11.3%)、天津(10.5%)、黑龙江(10.6%)等地区消费增速基本保持持平；一线城市消费增长乏力，上海、北京增速出现一定幅度的下滑。服装、家电、汽车等商品销售亮点突出，大众餐饮、旅游休闲、文体娱乐等服务消费备受青睐，个性化、多样化、定制化消费渐成趋势。电商扩充购物渠道下，消费者可选择空间加大，节假日消费的动力减弱，从黄金周消费增速贴近社零增速也说明了节假日消费走向日常化。此外，海外旅游、体验式消费逐渐兴起，也分流了部分消费需求。
        题材个股表现活跃，电商物流概念股小幅回调：上周，大盘大跌后震荡企稳，商贸零售板块展现出较好的防御性。综合5  个交易日来看，题材个股引市场关注，三联商社（收购德景电子，转型智能移动通讯终端，复牌补涨）、辽宁成大（获巨人集团定增，举牌概念股）、大连友谊（控股股东变更，资产注入预期强烈）、华斯股份(网红经济概念)、新华锦(养老医疗概念)涨幅居前。国庆长假大消费预期向好，步步高、武汉中商、翠微股份、中百集团、鄂武商、北京城乡等区域零售个股表现优异。电商物流概念股活跃度下降，西安民生（农村电商）、南极电商（网红电商）、怡亚通（智慧物流）、东百集团（物流地产）跌幅居前。前期积累一定涨幅的个股回调，浙江东方、ST  成城、汇嘉时代、永辉超市表现不佳。
        本周随笔：从宝贝格子看创业型跨境进口电商发展：宝贝格子成立于2014年9  月，2015  年12  月成功挂牌新三板。经过近两年的发展，宝贝格子已发展成为中国最大的海外直邮B2C  电商平台，也是最主流的母婴电商之一，主要经营产品涵盖孕期服饰、营养品、用品，产后塑身服、康复用品，宝宝食品等20  多品类。核心优势：1）打造轻资产运作模式，为消费者解决支付、物流、海关等问题，无需投入巨资在商品囤货、SKU  扩充上；2）采取以大牌标品聚攒流量，主打非标品的策略，通过爆款获得用户，并提供一些品牌集中度不高，且客户存在需求又愿意尝试新品牌的产品，避开标品价格竞争；3）大数据进行选品，为公司采购提供指导，减小试错成本。宝贝格子的成功经验说明：在跨境进口电商红海竞争格局下，产品同质化和价格战是境外供应链初级、原始的表现，创业公司需根据自身优势另辟蹊径，走差异化竞争路线。大平台在标品上占据优势地位，非标品是创业公司差异化布局方向。跨境自营B2C  模式下，轻资产模式更适用创业公司，运用大数据较买手制更能减小犯错成本。做品牌的门槛甚至高于拿品牌的代理/授权，跨境电商自建品牌仍为时过早。