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研究报告:中债资信-中债资信国家风险热点追踪(2016年第9期)-161013

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-10-13 13:51:30
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 中债资信 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 345 KB 分享者: H****L 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        意大利总理伦齐9  月26  日宣布宪法改革全民公投时间确定为今年的12  月4  日。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该宪法改革议案是由伦齐和他所在的中间偏左政党民主党于2014  年4  月提出,由于议案未能得到法案立即生效所需的三分之二议会投票通过,根据意大利宪法,需要举行公投决定议案是否成为立法。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)伦齐将自己的政治命运押注在此次公投结果,若公投否决改革议案,他将宣布辞职。最新的民调显示,支持反对比例势均力敌,公投结果扑朔迷离。
        (来源:中国证券报)
        中债资信国家风险团队点评:
        意大利经济持续低迷,政府推动国内改革遭遇掣肘是推动此次修宪公投的根本原因。
        继2008  年金融危机爆发以来,意大利整体经济处于衰退状态,虽然2015  年GDP  增速转负为正,但经济情况不容乐观,工业生产指数从2008  年的121  跌到现在的92;失业率从2008年的6.6%攀升到2014  年的高点13.1%,现在依然维持在11.4%左右;此外,债务规模与银行业不良贷款规模连年攀升,2015  年政府债务规模/GDP  达133%,国内银行业的不良贷款为3600  亿欧元,不良贷款率达到历史峰值18%,成为仅次于希腊的欧洲第二坏账重地。面对经济的持续低迷,伦齐政府试图提振经济尝试推出一系列改革措施,但掣肘于国内政体限制,改革成效甚微,这也是伦齐总理推动此次公投的根本原因。意大利实行两院制,参议院与众议院权力相当,本届政府伦齐所在的中左党派政党——民主党是众议院的多数党,但在参议院中未占有多数席位,政府提出的多项政策得不到参议院认同而推行受阻。并且,参议院拥有的对政府不信任投票的权力,导致政府正常轮替被经常打乱,政府更迭频繁,政策连续性较差。
        此次修宪公投的核心是修改议会政治构架和法律制定程序,公投结果对意大利政治、经济影响深远。此次修宪提案主要内容是削弱参议院权力,将参议院席位从315  缩减到100;并限制参议院的权力范围至地区事务,而仅由众议院管理国家事务,同时剥夺参议院解散政府的权力;改革法律制定程序,对于除领土、欧盟事务、公投等事件外的立法只需众议院通过即可。伦齐政府在2014  年提出该提案,但是当时未得到议会三分之二的票数而不能立刻执行,伦齐将自己的政治前途压在公投上,宣称若公投结果为不通过议案则辞职。从民调结果来看,在提出公投初期,支持率远远高于反对率,高出约20  个百分点,但是距离公投时间越近,反对率追上支持率,呈现胶着状态,公投结果扑朔迷离。若公投结果通过议案,那么将在一定程度上削弱现有政体下议会对政府的掣肘,提高政府政策空间和政策连续性,提升政府的决策与执政能力;伦齐关于结构性改革政策,如放宽严格的雇佣和解雇法规等政策或将得到更有效地推行,为企业经营投资创造更适宜的营商环境。若公投结果否决议案,则中左间派领导人伦齐或将应诺下台,意大利极有可能迎来新一届大选,在近年来民粹主义抬头的大背景下,主张收紧移民政策、反对欧盟权威主义的北方联盟、五星运动党等党派在议会的影响力或将进一步提升,未来政策的不确定性概率将大大提高,企业经营投资风险或将进一步上升。
        

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