中小银行杠杆率去化较明显——9  月机构债市杠杆率数据综述数据显示，9  月全球制造业、服务业PMI  全面高于前值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体来看，新兴经济体制造业PMI  与前值持平，服务业PMI  低于前值；发达经济体制造业、服务业PMI  则双双高于前值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一般而言，这种组合对大宗商品构成利空。在发达经济体中，美国表现更为靓丽，带动美元指数上涨。在上半年中，与发达经济体相比新兴经济体表现更为优异，仅在4  月表现弱于发达经济体。但这种情况在三季度发生逆转，7  月新兴经济体PMI  虽然表现更好，但我们观察的更为广谱的数据表现较差；8、9  月份的PMI  数据则显示，连续两个月出现发达改善、新兴恶化的情况。
        市场观察：股票市场放量上涨，债券市场利率整体上行周三股票市下跌，货币市场利率涨跌不一，债券收益率上行。国债期货下跌，可转债涨多跌少，美元兑人民币继续上行。
        备忘录
        1、10  月11  日，国务院印发推动1  亿非户籍人口在城市落户方案。国务院：将统筹推进本地和外地非户籍人口在城市落户，目标到2020  年全国户籍人口城镇化率提高到45%。
        2、10  月12  日，首单市场化“债转股”落地，建行240  亿基金降低武钢杠杆10  个点。近期建设银行与武钢集团共同设立的武汉武钢转型发展基金（合伙制）出资到位，基金规模120  亿元，这也是首单支持央企市场化去杠杆的落地项目。两期转型发展基金240  亿元均募集到位后，预计可以帮助武钢集团降低杠杆率10  个百分点。
        风险提示：有重要因素未列入分析框架。