事件：海格通信于10  月11  日晚公告《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》，本次拟购买的标的资产为怡创科技40%股权、海通天线10%股权、嘉瑞科技51%股权和驰达飞机53.125%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通过本次交易，怡创科技、海通天线将成为海格的全资子公司，嘉瑞科技、驰达飞机将成为控股子公司。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）强化军用通信设备产业配套以及切入航空零部件制造领域，和此前摩诘创新航空模拟飞行器业务有一定协同。
        海格通信本次交易引进大型军工集团战略投资，一方面完成怡创科技、海通天线的最终整合；另一方面收购飞机零部件制造资产，打造海格通信大航空板块，打造资源整合的基业平台。本次交易对价11.38  亿元，公司拟通过发行股份支付88.36%，以现金支付11.64%。最终发行价格为10.46  元/股，向交易对方支付股份对价发行9330  万股，募集配套资金发行9329  万股（大股东广州无线电集团参与40%，引进保利科技、中航期货1  号资管计划等战略投资者入股）。未来产品线的不断完善将助力海格通信深度参与大航空产业链之各个环节，海格通信将以国内领先的军用通信、卫星导航为基点，通过系列派生和系统提升，大力发展航空航天新领域业务，打造新的增长点。
        海格通信实业、资本双轮驱动做大产业，全产业链整合优化及业务布局成为实现公司战略清晰落地的坚强后盾。海格通信的“十三五”规划提出了到  2020  年销售收入超过  100  亿元的奋斗目标以及“1+N”的发展战略，借助国防信息化建设和国家大力发展战略性新兴产业的良好契机，通过产业与资本双轮驱动，在做好传统主营市场的同时，积极实施“军民融合”、“两个高端”的战略布局。2016年上半年，实现营业收入15.96  亿元，同比增长20.82%；归属于上市公司股东的净利润1.95  亿元，同比增长15.34%，业绩持续稳定增长。
        标的公司订单充足，四季度增长潜力大。怡创科技、海通天线承诺2016  年净利润不低于1.8  亿、2000  万，驰达飞机承诺2016~2019  年净利润不低于3500  万、3700  万、4000  万和4000  万，嘉瑞科技承诺2016~2018  年净利润不低于2500万、3250  万、4250  万。怡创科技上半年签订合同22.09  亿，下半年拟争取10.36亿，合计超过30  亿且有32.2%将在下半年执行；海通天线截至10  月初，共签订合同5238  万，发出商品1160  万；嘉瑞科技前三季度存量订单9619  万，预计四季度军品订单量将进一步增加；驰达飞机前三季度发出商品3264  万，待执行合同1485.3  万，四季度正在签订的合同3464  万，意向订单约1895  万。
        募集资金投资在建项目，储备未来面对行业发展所需资源。此次配套融资方案所募集的资金，大部分将投入至所收购公司的新建产能及研发项目中，践行以产业与资本双轮驱动的公司战略，实现新的跨越式发展。拟投资的在建项目包括3  个怡创科技项目（研发中心建设、一体化通信服务云平台建设、区域营销中心建设）、2  个海通天线项目（军用通信和卫星导航类天线产品生产线改扩建、研发中心建设）和增资优盛航空零部件生产及装配基地建设项目。
        给予“买入”评级。海格通信业务布局完备、国防信息化市场领先，通过外延不断增加新的利润增长点，我们预计公司2016~2018  年营业收入分别为50.17  亿、63.86  亿、77.15  亿元，归属母公司净利润分别为7.83  亿、10.13  亿、12.50  亿元，EPS  分别为0.37  元、0.47  元、0.58  元。参考可比公司平均估值水平，给予公司2017  年动态PE  35  倍，6  个月目标价为16.45  元，给予“买入”评级。
        风险提示：并购整合不达预期的风险。