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研究报告:中银国际-中国将适度控制信贷增长并启动市场化债转股,希望有序去杠杆-161012

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-10-13 11:49:53
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 叶丙南
研报出处: 中银国际 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 473 KB 分享者: wzy****000 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  中国信贷过快增长源自刺激经济增长和维持金融稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在上周的G20财长和央行行长会议以及世界银行-国际货币基金组织年会上,央行行长周小川表示快速的信贷扩张反映了在全球增长乏力的背景下中国为应对风险并推动经济增长所付出的努力;周小川还表示,去年资本市场波动迫使政策当局放松信贷,以维持金融稳定,最终出现过度依赖贷款的情况。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)周小川指出,中国的经历表明及时的财政和货币刺激在应对危机时可扮演积极的角色。财政部长楼继伟也表示,中国实行了大规模刺激政策来帮助应对危机,但导致了负债率上升和产能过剩。
  不良贷款上升,但风险仍然可控。周小川的评论是对市场有关信贷快速扩张可能导致巨额不良贷款以及国内潜在房地产泡沫的担忧的明显回应。周小川表示,国内不良贷款有所上升,但风险可控,随着全球经济稳步复苏,决策层将控制信贷增长。
  增长短期企稳和房地产市场过热指向温和的信贷控制。中国经济表现好于预期,16年2季度GDP增长企稳,全年GDP增长有望达到6.5%以上。周小川表示,今年中国经济增长速度仍处于“合理区间”,近期指标显示出增速反弹、质量改善和结构升级的迹象。他还表示,政府非常关注近期大城市住房价格的上涨。周的讲话刚好发表在上周21座城市出台降温楼市的严厉调控政策之后。我们认为,决策层可能会转向适度的信贷控制以防止债务和房地产泡沫的过度膨胀。
  市场化债转股启动以降低企业负债。在周小川的讲话发表后数天,国务院发布了积极稳妥降低企业杠杆率的意见和关于市场化银行债权转股权的指导意见。要点如下:1)债转股要市场化运作。债转股应该由借贷双方和独立执行机构(例如资产管理公司)而不是政府来推动。由市场上的上述利益相关方来决定是否发起债转股、债转股定价、融资来源以及退出策略。
  2)除国家另有规定外,银行不得直接进行债转股,而是必须通过向实施机构转让债权、由实施机构开展债转股。政府鼓励金融资产管理公司、保险机构和国有资本投资运营公司等多类型实施机构参与债转股,允许银行利用所属机构或申请设立新机构开展债转股。实施机构购买债权资金来源市场化和多元化,可以通过发行债券或发售金融产品向社会投资者募集。但相关监管机构应加强投资者适当性管理,以免不合格的个人投资者承担过度风险。
  3)债转股一定要遵循法制化原则,防范道德风险。政府不承担损失兜底责任。相关机构应加强监管以防止贷款人逃避债务责任或将债务责任转移给政府。银行应清洁转让、真实出售(例如不能签署售后再回购协议),以避免将企业债务风险转化成银行风险。政府应加强对投资者权益的保护以改善借款人的公司治理。
  
  

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