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公用事业行业研究报告:中债资信-公用事业行业:三个问题读懂收费公路统计公报-161013

行业名称: 公用事业行业 股票代码: 分享时间:2016-10-13 11:45:57
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨越,刘超
研报出处: 中债资信 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 398 KB 分享者: fli****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        《2015年全国收费公路统计公报》和29省市区的《2015年收费公路统计公报》已全部发布,公报涵盖全国及各省市区收费公路数据,主要包括收费公路里程构成、建设投资、债务余额和收支情况等4方面内容。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】针对《收费公路统计公报》,中债资信就收费公路的债务、收支平衡和未来债务风险的三个问题进行了解答:
        Q1:我国收费公路债务有多少?何时能还完?
        A1:随着收费公路投资持续增长,近年债务规模上升较快,截至2015年末,我国收费公路债务余额为44,493.7亿元,较2014年末增加6,042.3亿元,增幅为15.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中高速公路债务占比最高,截至2015年末,高速公路债务41,460.1亿元,一级公路1,748.3亿元,二级公路508.2亿元,独立桥隧777.2亿元。未来,随着公路投资增速的明显放缓以及收费公路大规模建设时期已结束影响,预计收费公路投资增速将维持低位,但公路养护、改扩建等投资或将有所增加,预计2016年仍将保持7,000~8,000亿元左右的较大投资规模。在现行投融资体制下,收费公路建设投资仍将主要依赖于外部融资,债务规模将继续提升。分区域看,广东、河北、湖南债务规模居前三,分别为3,360.80亿元、3,112.10亿元和3,022.00亿元。
        在当前的债务规模和收费水平下,收费公路债务难以在现有收费年限下全部偿还。2014年和2015年通行费收入扣除刚性运营支出后的可偿债资金分别为2,636.60亿元和2,562.60亿元,利息覆盖倍数分别为1.25倍和1.14倍,也就是说通行费收入可以勉强覆盖利息支出;可偿债资金扣除利息支出后的金额分别为535.50亿元和310.70亿元,对当年偿还债务本金的覆盖倍数分别为0.25倍和0.09倍,也就是说,公路债务仍依赖借新债还旧债进行滚动。按照现行的《收费公路管理条例》,政府还贷公路收费年限最长不超过20年,经营性公路收费年限最长不超过30年的情况下,可偿债资金恐无法在现有年限内全部偿还。
        Q2:收支缺口逐年扩大,通行费收入到底花哪了?
        A2:2015年全国收费公路通行费收入为4,097.75亿元,同比增长4.64%,收费公路支出为7,285.10亿元,同比增长32.77%,支出增速明显大于收入增速,其中,偿还债务本金和偿还债务利息的支出分别为3,497.94亿元和2,251.95亿元,分别占支出总额的48.0%和30.9%,可见还本付息是收费公路支出的最主要的部分,这主要是由于随着债务规模的持续扩大和剩余收费年限的逐渐减少,部分收费公路项目处于偿还债务本金的集中期,偿还债务本金需求随之增加,同时2015年以来央行五次降息,在利率下行背景下,部分收费公路企业为降低利息支出,主动提前偿还债务本金或进行债务置换,以上原因综合导致近年偿还债务本金支出大幅增长。
        

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