一、事件概述
        近期公司完成了对康远制药的重组，同时岩舒注射液在研究领域不断取得新的进展，我们对公司情况进行了跟踪。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        完成收购康远制药，带动OTC  业务发展
        康远制药是国内优质钙制剂生产企业，主要产品朗迪牌碳酸钙D3  片（Ⅱ）和碳酸钙D3  颗粒，凭借钙吸收率高、口感好等优势，近几年实现较快销售增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）碳酸钙D3  系列产品属于国家乙类医保，进入多省基药目录，市场格局较好，随着品牌知名度提升及新一轮招标推进，我们预计销售仍将保持较快增速，完全可能实现2016-2017  年净利润不低于2  亿元、2.5  亿元的业绩承诺。同时通过对康远和原有产品线的整合，可以带动公司OTC  业务发展，贡献新的利润增长点。
        岩舒迎来新发展机遇，二线品种有望放量
        公司主打品种岩舒注射液，在癌症镇痛、止血方面疗效显著，公司一直在进行全面的临床机理研究。近期振东中-澳分子中医药研究中心在Oncotarget  杂志（IF:5）上发表的研究成果，显示岩舒在分子水平上具有明确的抗肿瘤效果，此研究成果在欧美引起了很大关注，也在本次中国CSCO  年会上进行了报告。同时公司也正在积极推动岩舒在美国FDA  注册。国内方面，岩舒增加剂量的Ⅲ期临床试验进展顺利，未来获批后将直接提升公司销售量。临床方面，由于岩舒明确的治疗作用，不同于其他癌症辅助用药，未进入各省辅助药目录，我们判断随着康艾、康莱特等多种抗肿瘤中药制剂进入辅助药目录而使用受限，十分有利于岩舒抢占市场空间。
        二线品种方面，比卡鲁胺、培美曲塞等品种市场前景较好，未来可通过一致性评价获得竞争优势，巩固公司肿瘤产品线。芪蛭通络胶囊、脑震宁颗粒等心血管独家品种，有望在新一轮招标和医保目录调整中受益。二线品种未来仍有较大发展潜力，围绕抗肿瘤及心血管等慢病领域完善产品线，强化多层次的市场销售，可逐渐改善公司主要依靠岩舒单一品种的局面，不断增强公司在处方药领域的竞争力。
        新药研发独具特色，缓释制剂和脂质体制剂潜力大
        新药研发上，公司积极引进高学历海内外人才和科研团队，实施由“仿制”、“二次开发”到“创新”的跨越式发展。在缓控释、脂质体等高端制剂方面，具有较强研发实力，1  类新药拉洛他赛脂质微球已获批临床，阿霉素、依替立康脂质体等在研，普奈洛尔渗透泵控释片、尼莫地平渗透泵控释片等缓控释品种已申请生产，独具特色的研发品种将为公司未来发展增添强劲动力。
        中药材业务进入收获期，有望成为新的利润增长点
        公司在中药材领域深耕多年，积极推进中药材规范化生产基地建设，在中药材种植、培育、加工、仓储和销售管理等方面，都建立了引领行业的优质标准。已有中药材种植基地达到50  万亩，涵盖连翘、苦参、党参等多种产品。目前公司中药材种植业务逐渐进入了收获期，2015  年收入1  亿元，2016  年上半年收入同比增长达120%，增长十分迅速。在中药种植基础上，公司将继续打造振东道地精品饮片，布局配方颗粒业务，努力成为中药材及中药饮片行业中的领先者。
        三、盈利预测与投资建议
        公司完成康远制药收购后，已形成处方药及OTC  两大业务板块。朗迪碳酸钙系列竞争格局好，未来增长动力十足，同时可带动整个OTC  产品线销售。岩舒临床疗效明确，受益于辅助药物目录控制，未来增加剂量获批、海外研究进展及FDA认证等都有助于打开成长空间。公司年初推出了首期股权激励计划，有助于增强公司发展动力，按照解锁条件，2016-2018  年扣非净利润将达到0.8、1.1、1.5  亿元，行权条件较高，同时大股东现金参与康远制药收购的配套融资，价格为15.75  元/股，显示了公司大股东及高管对公司未来发展的信心。我们认为公司目前正处于业绩拐点，看好其未来良好的发展前景，预计公司2016-2018  年EPS0.37、0.71、0.86元，对应市盈率49、26、21  倍，给予“强烈推荐”评级。
        四、  风险提示：
        主要品种销售不及预期；药物审批进展缓慢；中药材价格波动