一、事件概述
        我们近期对公司进行了调研，对公司业绩及未来发展战略进行了了解。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        土壤修复业务有望快速放量，预计未来3~5  年产销量可达100  万吨左右公司现有土壤改良剂产能120  万吨，2016H1  销量6.4  万吨，销售收入1.3  亿，毛利率高达74%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年上半年“土十条”发布，打开6  万亿土壤修复市场，我们在早前发布的土壤修复深度报告中测算，耕地修复市场约占整个土壤修复市场的50%，公司土壤改良剂能有效改善耕地酸碱平衡，提升农作物产量；耕地修复为刚刚兴起的市场，公司土壤改良剂快速放量可期。
        公司通过承包、租赁等方式在以内蒙古为主的地区获得流转土地进行土壤修复示范，预计2016  公司获得的流转土地有望达20  万亩。通过在流转土地上建设土壤修复示范基地，一方面有利于促进公司土壤改良剂的销售，另一方面经过修复的盐碱、酸性土地在经过修复后也可通过返租获得流转收益。
        氯碱化工主业：PVC  处于上升通道，公司新产能投放迎量价齐升公司原有PVC、烧碱产能各30  万吨，中谷矿业PVC/烧碱项目于2016  年6  月末投产，公司PVC、烧碱产能翻倍至各为60  万吨。2016  年上半年公司氯碱化工毛利率34.42%，我们测算贡献净利润1.8  亿元左右，处在较高水平。考虑到公司原有产能通过技改也能提升一定幅度的产能，我们判断2016、2017  年，公司氯碱化工产能将快速释放，2016  年全年贡献净利有望超5  亿元。
        大商所PVC  期货价格从年底的4400  元/吨左右涨至目前的超过5900  元/吨，涨幅超过35%；根据我司基础化工行业近期发布的氯碱化工深度报告，在供需改善、补库存和成本支撑等因素背景下，PVC  价格新一轮上涨可期。预计氯碱主业的量价齐升有望推动公司业绩稳定增长。
        现金收广东塑交所，氯碱化工供应链金融服务布局进一步完善公司于2016  年初完成对广东塑交所剩余95.64%股权的收购，交易对方承诺塑交所2016~2018  年净利分别为1.0  亿元、1.5  亿元、2  亿元。塑交所为国内规模最大的塑料现货电子交易中心，主要收入来源包括交易手续费、仓储费、物流费等；融资业务为塑胶所主要的利润增长点，预计全年可贡献净利7000  万左右。
        定增12  亿加码土壤修复、PVC  环保材料，有望打开新的成长空间公司拟以5.65  元/股的发行底价，募集不超过12.15  亿元，用于土壤修复（8.6亿元）、PVC  生态屋及环保材料（3.98  亿元）等项目。公司形成了完整的煤-电-化一体的PVC  上中下游产业链布局，本次募投项目为副产品电石渣的综合利用以及向PVC  终端需求的延伸，和公司现有业务具有高度的协同效应，符合政策导向，且耕地修复与PVC  环保材料均处于需求爆发期，募集资金的到位有望为公司打开新的成长空间。
        三、盈利预测与投资建议
        预计公司16～18年EPS为0.38元、0.49元、0.55元；对应16～18年PE为17倍、14倍、12倍，首次覆盖，给予"强烈推荐"投资评级。
        四、风险提示
        订单不及预期的风险；政府政策力度不及预期的风险。