■经营改善好于预期，质变正在路上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公告上调2016  年三季度业绩预期：2016  三季度净利润1.72  亿元-1.82  亿元（原1.56-1.76  亿元），增长160%-175%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2015  年初从金红叶引进新的营销管理团队，营销管理全面升级，收入端的持续高增长及靓丽的业绩就是最好的证明。新团队针对洁柔强产品、弱品牌、渠道单一等问题进行一系列调整及改革。随着经营管理的进一步理顺，公司未来可能涉足卫生巾/纸尿裤等细分行业，逐步发展成综合性卫生用品集团。
        ■浆价低位震荡，开工率提升，业绩改善弹性大，确定性高。15  年下半年以来浆价持续下行，16  年4  月漂针外盘报价590  美元/吨，同比下降100  美元/吨；漂阔报价505  美元/吨，同比下降130  美元/吨。目前，木浆价格水平保持低位，考虑造纸业木浆需求低迷及后续新曾产能释放，我们判断浆价仍将低位震荡。
        ■行业景气拐点有望逐渐明朗。生活用纸行业已持续低迷三年，我们认为2016  年将是行业改善拐点。同时判断行业开工率将逐年提升，行业景气已逐步走上上升期。
        ■投资建议：我们预计公司16-18  年净利润分别为2.51  亿元、3.93  亿元、4.84  亿元，分别增长184.3%、56.6%、23.1%，EPS  0.5  元、0.78  元、0.96  元；六个月目标价25  元，对应17  年32xPE，维持“买入-A”评级。
        ■风险提示：渠道扩张不及预期，市场竞争加剧(