企業消息/報告簡評
        三生製藥（1530  HK  –  HK$8.71）押注Byetta  –  三生製藥從阿斯利康獲得在中國推廣Byetta和Bydureon的20年獨家代理權。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】首付金額5,000萬美元，  如Bydureon順利獲得進口許可證再額外支付5,000萬美元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根據管理層，2015年Byetta在中國的銷售額約為1億人民幣，預計年增長30％，最高銷售額3億人民幣。同時，Bydureon最高年銷售額估計為10-15億元人民幣。兩種藥品的利潤率均超過15％。
        當下市場格局對Byetta系列形成挑戰  –  我們認為糖尿病市場格局變化迅速，導致老產品如Byetta缺乏競爭力，長期看無法獲得可觀的市場份額。主要的威脅來自：1）GLP-1品種絕對領跑者諾和諾德的Victoza，和未來兩年內引進的較新產品，如禮來的Trulicity和GSK的Tanzeum；2）其他治療二型糖尿病的品種如DPP-1和SGLT-2抑製劑快速上量；3）仿製藥的出現（Byetta專利預計2017年到期）。同時，GLP-1藥物的每月用藥成本為1500元人民幣（遠高於二代三代胰島素200-700元人民幣的價格區間）。
        三生製藥現以相當高的26倍16財年每股盈利交投，我們預計在Byetta交易後會持弱。