公司旗下全资子公司完美影管与今典传媒、今典影投签署协议,拟以现金方式收购今典院线100%股权(2.31 亿)、今典文化100%股权(3682 万)、今典影城100%股权(交易价格6.06 亿)以及交易对方及其关联实体对标的公司及其控制下属公司持有的目标债权(交易价格4.79 亿),合计交易金额为13.53 亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
我们的观点:
1、标的公司已完成全国化影院布局(国内院线top15),渠道优势明显:2013-2015 年,今典院线实现票房收入分别为5.00 /6.80 / 9.98 亿元,观影人次分别为1697 / 2188 / 3207 万人次。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2015 年,今典院线票房收入占全国城市院线票房的2.27%,排名top15。2016 上半年票房收入和观影人次分别为5.88 亿元和1896 万人次。截至2016 年6 月底,今典院线旗下共217 家可统计票房的自营和加盟影院。本次86 家标的影院分布东北、华东、华南、西南地区20 个省份及直辖市,覆盖全国62 个城市及自治州。标的收入主要来源电影票房、院线分账、卖品销售和广告,2014 年、2015 年、2016 上半年实现净利润分别为-2204.50/1363.93/374.26 万元。
2、本次收购今典院线及影院资产,获得优质的渠道资源,结合公司丰富的IP 储备,实现“内容+渠道”的深度融合,打造泛娱乐大平台:第一,公司将充分发挥现有业务与影院渠道的联动效应。第二,公司将拓展影院的文化功能,整合自有影视剧综艺和游戏业务,为消费者提供全方位的文化娱乐体验。第三,公司未来或将基于今典院线,进一步整合院线资源,扩大渠道优势,打造泛娱乐大平台!※盈利预测与投资评级:我们预测公司2016-2018 年净利分别为10.61/13.18/15.22 亿元,对应EPS 分别为0.81/1.00/1.16元,对应PE 分别为46/37/32 倍。
※风险提示:收购整合低于预期、IP 一体化开发低于预期、市场风格变化等。