有别于市场的认识:国家于2016年全面放开二胎,上半年出生人口与2015年同比上升6.9%,其中二孩出生占比超过40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
这个数据符合国家卫计委之前的预测,但略低于市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
市场上有担心猴年新生儿增速不及预期,主要是因为养育孩子的经济成本高、孩子无人照看、职业发展可能受到影响等多重因素,导致不少适龄夫妇对生养二孩存在后顾之忧。
我们经过多地草根调研及与全国各地知名三甲妇产科、基层一线的妇幼保健所等医疗医护专家交流后认为,6.9%的数据是仅反映的此前单独二胎政策的一批人群,全面二胎带来的新生儿增量将在今年四季度及以后释放。且一些城市综合性大医院妇产科采取了限制建卡的措施,所以各地医院列出的新生儿分娩数、建卡数据是相对保守的,低于实际真实情况。
我们预测全国新生儿平均增加19%,远超上半年6.9%的同比增速,主要得益于今年下半年全面二胎释放的增量以及历年三四季度通常分娩量要高于上半年这两大因素。北上广等一线城市有望达到40%-48%的增幅。部分二线城市增长达30%及以上增幅。出生人口将从既往十年的年均1600万,增长到今后十年的每年1900万至2300万。
伴随着新生儿人口基本面巨大红利,儿童药行业未来空间巨大,我们给予儿科用药行业“推荐”评级。
投资建议:从受益于新生儿数量大幅增长的角度,理论上涉及到相关儿科用药的公司都有望受益。但维生素AD滴剂(伊可新通用名)作为新生儿出生当月即要服用且相对刚性需求、同时伊可新作为维生素AD滴剂第一品牌占据了70%左右市场份额,可以说,伊可新受益新生儿数量超预期确定性最强、最立竿见影,业绩传导和体现最明显。因此,我们继续强烈推荐山大华特,我们于7月14日发布深度报告《新生儿数量及先行指标建卡数远超市场预期,山大华特受益立竿见影严重低估》,之后多篇跟踪报告提示投资机会。暂不考虑少数股东权益解决后的业绩增厚效应,我们保守预测山大华特2016-2018年分别盈利2.3/3.1/4.0个亿,假设按照2016年15倍PE作价收购少数股东权益30%,增加市值15亿元,则考虑完增厚与摊薄,16-18年对应估值分别为28/20/16倍,四季度估值切换后对应上涨空间巨大。公司短期有基本面重大利好与政策刺激,有望切实将多重利好兑现到公司业绩上,且估值严重低估,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:新生儿人口不及预期、产品销售低于预期、少数股东权益解决进度低于预期
各地建卡及分娩数据样本统计请见文后附录;关于更多内容请见本报告正文及我们发布的其他山大华特深度报告及跟踪报告。