核心观点
        超融合浪潮袭来，天玑科技是A  股最纯正受益标的
        传统小型机+存储的IT  架构遭遇瓶颈，超融合一体机横空出世，有望取代传统IT  架构。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】EMC、华为等传统巨头和Nutanix  这样的创业公司纷纷拥抱超融合。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）天玑科技2014  年启动超融合一体机研发，一体机2014  年度实现收入约1,062  万元、2015  年实现收入约2,090  万元，至2016  年上半年已实现收入突破3,000  万元，销售量高速增长。目前公司是A  股超融合一体机出货量最大的公司。
        公司大力投入研发云平台新产品，有望孵化出新的增长点
        公司传统主业是IT  机房维保业务，由于门槛较低，竞争激烈，且人工费用逐年增长，因而增长空间不大。公司利用已有的大客户渠道优势，积极研发云平台相关产品：1.基于Docker  的轻量级虚拟机产品PCloud-DCOS，已部署支持运营商客户的秒杀活动和金融客户的微信摇一摇活动，支撑单日10  亿级别的访问。2.智慧云通讯项目，解决了传统呼叫中心成本高、可扩展性较差的用户痛点。目前该系统已经在2015  年底部署替代了某大型金融客户的部分客服系统，客户反响良好。另外，截止2016  年一季度，其公有客服云已收获了超过  3,000  座席的用户，大客户的示范效应有望带动长尾用户向通讯云平台迁移。
        投资建议
        公司近期已推出股权激励计划，其中股票解锁的业绩条件为以  2015年净利润为固定基数，2016  年、2017  年、2018  年净利润增长率分别不低于  30%、69%、111.25%。  我们预估2016  年、2017  年和2018  年营业收入分别为5.1  亿元、7.2  亿元和10.1  亿元，同比增速分别为30%、40%和40%。对应归属母公司股东净利润6100  万元、8500  万元、1.2亿元。我们预计公司2015-17  年每股收益分别为0.22、0.31、0.44。按9  月30  日收盘价19.99  元计，公司16  年、17  年、18  年对应P/E  分别为90.1  倍、64.7  倍和45.5  倍，首次覆盖建议给予增持评级。