投资要点
        首次评级覆盖，给予"增持"评级，目标价2.45港元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】天德化工是以氰基化合物为基础的精细化学品龙头企业之一，凭借其产业链优势、环保优势以及政策壁垒，公司未来业绩将稳健增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们给予其2.45港元的目标价，目标价较现价约有19.5%的提升空间。现价对应2016-2018年PE为6.7、6.4、5.9倍，首次评级覆盖给予"增持"评级。  氰基化合物领域龙头企业。公司的氰基化合物分部是其主要的营收来源，占据公司营业收入的90%以上。基于全球各国的管制及环保要求，其他国家生产氰乙酸酯的工厂已基本关闭，全球仅有两家规模较大的中国企业生产，天德化工是其中之一，占据全球约50%的市场份额。  联手巨头打造合营公司,产业链向下游延伸。公司与德国汉高公司共同成立合营公司，主营ECA的下游产品α-氰基丙烯酸酯单体，促进天德化工产业链进一步向下游延伸，并有效丰富天德化工的产品组合。  覆盖产业链上游，有效降低生产成本。在产业链向下延伸的同时，公司积极覆盖产业链上游原材料，提升产品成本效益。目前，公司已经实现了氰化钠、无水乙醇和氯乙酸等产品的内部供应。  进军螯合剂领域，有望成为新的业绩增长点。2016年上半年公司加大新产品EDTA的研发力度，成立EDTA产品部。凭借公司在精细化工领域的技术优势及下游客户的渠道优势，该产品有望成为公司新的业绩增长点。  风险提示：EDTA产品拓展不及预期风险；原材料价格大幅上涨风险