【宏观观点】
        城镇化与去杠杆双加码（王涵）
        国内：
        长期以来，由于存在户籍限制，我国城镇化一直落后于工业化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015  年我国常住人口城镇化率为56.1%，户籍人口城镇化率仅39.9%，而“离土不离乡”无法落户的农民工人口则高达2.77  亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这不仅严重阻碍了城市化进程附带的增长红利释放，也不利于解决非户籍家庭的子女教育、养老以及医疗等问题。今日，国务院发布《推动1  亿非户籍人口在城市落户方案》，旨在提升户籍人口城镇化率。对此我们认为：1）1  亿非户籍人口在城市落户是确保完成2020  年户籍人口城镇化率提升至45%的目标。2015  年户籍城镇化率接近40%，年均提升1%，意味着每年超过1300  万加入城镇户籍，5  年约6500  万人，政策划定1  亿人，超出目标；
        2）城市之间仍有分化，户籍政策宽严不一，政策中强调“除极少数超大城市外，全面放宽农业转移人口落户条件”（超大城市指常住人口超1000  万）；
        3）加速推进城镇化有助于适当扩大三四线城市地产的需求；
        4）该政策为指导方针，后续可能会有更多的相关政策细则出台，此次非户籍人口落户提到了农村进城的土地资产转化、社保、医疗等方面相关配套政策，实质性的考虑到了农村人口进城之后的收入和保障问题。
        海外：
        近期美联储官员表态偏鹰，耶伦在9  月28  日的发言中提及多数委员认为可能有必要在年内加息。尽管上周发布的非农就业数据整体低于预期，但其后三位委员的表态仍偏鹰派，这表明联储可能在刻意引导市场加息预期升温。我们维持联储12  月加息概率较高的观点。
        有关欧央行需要在QE  结束之前逐步减少资产购买规模的传闻则引发全球债券市场抛售，收益率上行，至今日恐慌情绪略有缓和（详见《国庆期间海外市场你所需要知道的一切》）。而近期欧央行官员发言频繁强调货币政策的局限性和负利率对银行体系的损害。这暗示欧央行的宽松意愿可能并没有之前市场预期的那么强烈。
        上周英国首相Theresa  May  表示将于明年3  月底之前触发里斯本条约第50  条，开启退欧程序。面对脱欧可能带来的短期市场动荡，英财长提出将可能会采取积极的财政政策来支撑经济。