医药工业占比继续升高，业务结构逐年优化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】16  年上半年公司来自工业的营业收入同比增长17.54%，商业部分同比增长7.43%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，医药工业总营收占比为55%，继续升高。工业品类方面，麻醉类、精神类和神经类产品增速分别为33.33%、15.32%和14.41%，成为拉动公司业绩增长的主要动力。整体上，公司营收中工业占比渐渐升高，并且制剂产品增长迅速，商业和原料药占比降低，业务结构逐年趋好。
        费用控制良好，研发投入加大。16H1  公司净利润较去年同期增速为17.48%，高于营收12.67%的同期增速，显示出整体费用控制良好。公司上半年销售费用同比增长17.41%，管理费用同比增长13.17%。其中，管理费用增长是由于研发投入加大所致，研发投入同比增速高达19.46%。
        招标降价影响渐消，精麻类可维持高增长。公司主力产品有些可直接进行议价，受招标降价影响较小。此外，依托咪酯等主力产品在近年的招标中降价幅度也很有限，招标对公司业绩的影响渐渐消除。近年上市的新品种中，麻药类右美托咪定和瑞芬太尼、精神类度洛西汀和阿立哌唑都是潜力较大的品种，伴随招标工作的落地，已经开始放量。我们认为，新产品将在一定程度上带动精麻类营收保持高增长。
        财务预测与投资建议
        我们预计公司  2016-2018  年归属母公司净利润为3.13、4.29、5.25  亿元（原预测2016  年为3.64  亿元），对应EPS  为0.50、0.68、0.83  元，参照可比公司给予公司16  年41  倍估值，对应目标价20.50  元。维持公司买入评级。
        风险提示
        新产品推广进度不及预期的风险