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中国国旅研究报告:东方证券-中国国旅-601888-国企改革的重要样本,短期看首都机场招标,中期关注旅行社和免税业务整合-161012

股票名称: 中国国旅 股票代码: 601888分享时间:2016-10-12 13:25:18
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 施红梅,赵越峰
研报出处: 东方证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 411 KB 分享者: wl****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司发布《收购报告书》,与港中旅重组尘埃落定,同时,国企改革与资源整合大幕也正式拉起,重申公司投资机会
        核心观点
        《报告书》回应市场对重组过渡期内的关切,强调平稳过渡及独立性原则,公司经营稳健:此次披露的《收购报告书》中,明确表示本次收购尚不涉及对上市公司主营业务的调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收购人以平稳过渡为原则,暂无改变中国国旅现任董事会或高级管理人员组成的计划;本次重组及本次收购后,中国旅游集团与中国国旅之间将保持人员独立、资产完整、财务独立;保证中国国旅具有独立经营的能力,在采购、生产、销售、知识产权等方面保持独立。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在业务、团队等各方面稳定的大背景下,公司经营稳健。
        《报告书》再次重申避免同业竞争承诺,上市公司“旅行社+免税业务”格局已定,旅行社及市内免税资源整合空间巨大:《报告书》明确披露了港中旅旅行社及市内免税业务与上市公司业务重合情况,并重申对于重合业务,将于本次集团重组及上市公司股权划转完成后五年内,通过一定方式(包括但不限于委托管理、资产重组、业务整合等)逐步减少并最终消除。未来,上市公司将以“旅行社+免税业务”为主业,有望整合港中旅旗下中国旅行社及市内免税牌照,继续增强海内外运营实力,想象空间巨大。
        三亚旅游市场有回暖迹象,短期首都机场博弈机会仍在:国庆黄金周,在入境游及旅游监管改善的作用下,海南共接待游客350.28  万人,同增99.08%;旅游总收入51.04  亿元,同增43.13%,其中三亚市接待游客61.23  万人次,同比增长21.01%,海南整体旅游环境有所回暖。同时,公司已恢复了海棠湾店与旅行社的合作,有望带动进店客流逐步回升。另外,短期首都机场招标时间结点渐近,博弈机会仍在,有望带动公司业绩再上一个台阶。
        财务预测与投资建议
        我们维持对公司16-18  年的每股收益预测1.75/2.04/2.37  元,  维持公司16年31  倍PE,目标价54.25  元,维持买入评级。
        风险提示
        海棠湾、各地免税店经营低于预期;资源整合及机场招标进展不及预期等。
        

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