事件：
        9  月30  日，黄山市公共资源交易中心网发布了“黄山市黄山区浦溪河（城区段）综合治理工程PPP  项目”的中标公示，公司为该项目的预成交供应商联合体牵头公司，现已进入公示期，公示期限自发布之日起五个工作日。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该项目可用性服务费及年度运营绩效服务费（10  年）共计12.5  亿元，约占公司2015  年度经审计的营业收入的68.38%，项目合作期为12  年，其中建设期2年，运营期10  年。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司曾于去年8  月31  日披露《关于与黄山市黄山区人民政府签署战略合作框架协议的公告》，预计投资总额不少于5  亿元人民币。此次中标项目为15  年来公司累计签订17  亿元PPP  框架协议中首个公告中标的。
        点评：
        1、  15  年来累计签订PPP  框架协议17  亿元，首家落实成订单的黄山项目总规模超预期
        自15  年来公司累计公告签订海绵城市、智慧环境等PPP  框架性协议共17  亿元，此次公司作为联合体牵头公司中标的“黄山市黄山区浦溪河（城区段）综合治理工程PPP  项目”对应去年8  月31  日公司披露的《关于与黄山市黄山区人民政府签署战略合作框架协议》（预计投资总额不少于5  亿元人民币）实际可用性服务费及年度运营绩效服务费（10  年）共计12.5  亿元，大幅超出之前预计投资总额。
        项目名称：黄山市黄山区浦溪河（城区段）综合治理工程PPP  项目
        项目实施机构名称：黄山市黄山区城乡规划局
        项目内容：本项目包括设计、建设、融资、运营维护及移交（内容含生态岸线建设工程、河道清淤工程、低污染水深度净化建设工程、河滨带建设工程、滨河湿地建设工程、沿河滨水景观与生态廊道建设工程和智慧河道建设工程）具体建设内容以经甲方批准的初步设计及施工图为准。
        采购方式：竞争性磋商
        预成交供应商名称：
        联合体牵头公司：聚光科技（杭州）股份有限公司
        联合体成员公司：中国建筑第七工程局有限公司、南京市市政设计研究院有限责任公司、阿普贝思（北京）建筑景观设计咨询有限公司
        预成交最终报价：
        （1）可用性服务费：113415.93  万元；（暂定）（2）建安工程造价下浮率  0.20  %；（3）合理利润率  6.35  %；（4）折现率  4.04  %
        （5）年度运营绩效服务费报价：_1,195.00_万元/年（暂定）
        可用性服务费及年度运营绩效服务费报价将根据政府方最终审定的建设内容做调整，签订补充协议。
        项目合作期限：本项目合作期为12  年，期中建设期2  年，运营期10  年。
        我们认为黄山项目进入中标公示期标志着之前公司签订的PPP  框架性协议开始进入陆续转化为订单的阶段，并大概率将增厚今明两年业绩；监测类公司拿到治理类PPP  项目的框架，聚光是首家，PPP  类框架兑现为可进入执行期的合同，聚光仍是首家。这也是我们给了聚光科技市场最高的业绩预测，并在监测领域一直最看好聚光的主要原因。
        2、  监测板块政策持续利好，聚光科技产品线最全受益最明显
        9  月22  日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于省以下环保机构监测监察执法垂直管理制度改革试点工作的指导意见》。根据这一指导意见，“十三五”时期，我国将全国完成环保机构监测监察执法垂直管理制度改革任务，到2020  年，全国省以下环保部门按照新制度高效运行。同时指导意见还明确鼓励各省(自治区、直辖市)申请开展试点工作，并力争在2017  年6  月底前完成试点工作。
        垂直管理模式是在以往的属地管理模式的实践缺陷倒逼下应运而生的。以现行体制下，由于属地管理模式下地方政府掌握环保部门的人权和财权，地方政府对当地环保部门的影响力要远大于上级环保部门。地方政府追求GDP  增长的惯性巨大，使一些地方重发展轻环保、干预环保监测监察执法，有法不依、执法不严、违法不究现象大量存在。
        根据省以下环保机构监测监察执法垂直管理制度的要求，省级环保部门对全省(自治区、直辖市)环境保护工作实施统一监督管理，在全省(自治区、直辖市)范围内统一规划建设环境监测网络，对省级环境保护许可事项等进行执法，对市县两级环境执法机构给予指导，对跨市相关纠纷及重大案件进行调查处理。
        我们认为，随着垂管工作的推进，过去属地化管理的环境监察执法模式中地方政府对环境监测监察的干预能力将大幅被削弱，同时有望带动对环境监测设备及第三方监测服务的需求，环境监测行业迎来又一发展良机。
        环境监测是环保产业发展的基础，随着环保监管的加严，环境监测设备的增加也是必然趋势，并向智能化、智慧化方向发展。除了垂管改革工作以外，环境监测行业2015  年来也一直在获得国家政策层面上的支持：
        聚光科技是国内环境监测行业龙头公司之一，主要产品是应用于环境监测、工业过程分析、实验室仪器等领域的仪器仪表；以先进的检测、信息化软件技术和产品为核心，为环境保护、工业过程、水利水务等领域提供分析测量、信息化、运维服务及治理的综合解决方案。在我国环境监测行业的上市公司中，聚光科技产品线最全，且涵盖监测、运维和治理三个子领域，在行业景气上升周期中，将大幅受益。
        3、8  月底重新公告非公开发行方案，发行底价再次锁定，发行方案调整为大股东关联人全额认购
        8  月29  日公司公告宣布由于临时股东大会授权到期（12  个月有效期），终止2015  年度非公开发行股票事项（15  年8  月11  日公告），同时公告非公开发行A  股股票预案：在总股本4.53  亿股基础上向李凯、姚尧土两名对象（李凯系王健的母亲，姚尧土系姚纳新的父亲，王健及姚纳新系本公司实际控制人）发行不超过3000  万股，发行价24.45元/股，上述发行对象均以现金的方式认购。本次拟募集资金总额不超过  7.34  亿元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。其认购的股票自发行股票上市之日36  个月内不得转让。
        截至目前，本次非公开发行方案已经公司股东大会审议通过，仍需中国证监会的核准。
        我们预计此次非公开发行方案将得以顺利实施，实际控制人父母全额认购且锁定期3年足以彰显其对公司转型信心。
        4、横向拓展和纵向延伸均有加速，以较全监测板块资质进入环境综合治理
        为落实战略升级意图，公司自15  年来构建了拓展“智慧环境”、“海绵城市”的业务框架并组建了专业团队，公司长期以来实行的并购战略以及最近承接的PPP  类项目也清晰的显示出公司管理层构建“从监测检测到大数据分析再到治理工程”的环境治理整体解决方案，逐步实现监测设备提供商向环境综合治理服务商的转变思路。我们认为未来公司还将持续加快收购节奏，打造从监测检测到大数据分析再到评价设计和治理工程的闭环模式。
        自上市以来截至目前，公司并购标的一览如下表所示：
        可以看出，进入2015  年后公司并购步伐明显加快，相比上市后一年一家的并购速度，2015  年聚光科技共发起了对3  家公司的收购。其中除安谱实验为实验室耗材供应商以外，其余2  家公司三峡环保、鑫佰利均属环境治理领域，从环境监测延伸入下游治理的收购意图十分明显。
        我们认为，从承接PPP  项目对资质的全面性要求可看出，公司自监测向下游延伸进入海绵城市环境治理，转型成为环境综合治理服务商的战略拼图正随着公司持续并购得以逐步完善，当前海绵城市等PPP  项目所需的环境治理资质已基本完备，但横向对比业内PPP  龙头公司如东方园林、碧水源等，则还缺少建筑工程、园林景观设计、市政设计等资质需要补齐，本次中标的黄山项目，联合体成员公司需要包括中国建筑第七工程局有限公司、南京市市政设计研究院有限责任公司、阿普贝思（北京）建筑景观设计咨询有限公司，就是这一原因，我们预期未来公司在这几类方向发力并购将是大概率事件。
        5、给于全市场最高业绩预测，最终业绩兑现大概率超市场平均预期
        我们认为，2015  年是PPP  大时代开启的元年，2016  年PPP  投资开始逐步落地。未来十三五整体的环保投资策略都将围绕PPP  展开，通过对PPP  实施整体过程的分解，我们总结了最具成长潜力的四大投资策略方向，包括水环境综合治理（含海绵城市）、环评、环境监测、环卫运营，并将其对应简称为大P、前P、中P、后P，详见我们撰写的环保行业2016  年中期投资策略《环保当配之时，PPP  四大策略展开》。
        我们认为以环境监测为基础、以“智慧环保”为名，是“中P”环境监测类企业切入PPP  大市场的较好入口，未来公司凭借环境监测主业以及并购获取的环境治理业务资质、持续承接大体量优质PPP  项目是大概率事件。
        一方面，在智慧环保中在线监测是重要组成部分，智慧环保可以直接与PPP  模式相结合，监测类企业则可以直接参与“智慧环保”PPP  类项目。
        另一方面，传统监测类企业与治理类企业可以联合，参与城市环境综合治理类PPP项目，通过监测网络建设，可以为PPP  治理项目规划提供更好依据。而监测类企业也可以在PPP  项目中把握监测设备提供的核心利润。
        从2015  年以来，监测行业代表企业聚光科技、雪迪龙、先河环保的订单中，也可以看到监测类企业以这两种方式切入PPP  大市场的迹象，未来这一趋势仍将继续，从单纯监测设备供应，到监测网络的智慧化整体规划、再到治理业务延伸，已经成为监测类公司未来成长的必然渠道，而聚光科技是其中的先行者。
        在节前（9  月30  日）发布的PPP  系列行业文章之五《行情是否已结束，选股原则，下一波何时启动》中，我们给出了“一真三假”四项选股原则，聚光科技资质牌照较全属于“一真”，非国企，非属地排除了“两假”，此次框架性协议正式落实成订单，标志着公司“第三假”排除，从而在增厚今明两年业绩的同时，正式进入了PPP  中长期可以推荐的标的序列。我们预计，按增发后增加3000  万股的新股本4.83  亿股测算，公司2016-2017  年净利润预期分别为5.19，7.76  亿元(目前全市场最高盈利预测)，EPS  分别为1.07  元、1.61  元，给予年底前目标估值17  年30  倍，对应目标价48.2  元，评级“强烈推荐-A”。
        6、风险提示
        PPP  订单获取、PPP  项目落地进展不及预期；
        大盘系统性风险。