投资要点：紧扣财富管理，积极推动全产业链业务战略。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司受益股东背景，深耕江苏，面向全国。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）计划于年底完成对AssetMark  的收购，助力财富管理转型。公司积极把握市场发展机遇，持续推进传统业务转型与创新业务发展，充分发挥并购业务核心优势，同时推动股票、债券、资本介入等业务发展，投行收入占比大幅上升。
        受益股东背景，深耕江苏，面向全国。华泰证券实际控制人为江苏省国资委，受益于江苏省内营业部数量众多以及其他省内资源优势，2016  年上半年公司实现来自江苏省内的营业收入9.81  亿元，占所有营业部营业收入的41%，远超其他地区。江苏省内营业部实现毛利6.47  亿元，占营业部毛利总额的48%，实现利润能力远优于其他省份。截至2016  年6  月末，华泰证券位于江苏省内的营业网点有106  个，占营业网点总数的40  %。
        经纪业务行业龙头地位稳固，进一步增强客户粘性。华泰证券坚定互联网发展战略，扩大客户群体，做大客户资产规模，优化客户结构，加快业务转型，持续打造以“涨乐财富通”为载体满足客户需求的能力，优化服务内容和形式，创新互联网营销服务体系，市场份额持续提升。经纪业务行业龙头地位稳固。2016  年上半年，华泰证券实现股基交易额11.7  万亿元，市场份额为8.45%，已连续4年保持增长，市场份额稳步提升，排名继续保持行业第一。
        收购  AssetMark，助力财富管理转型。华泰证券积极布局经纪转型业务，计划通过收购AssetMark  来推进财富管理转型的进程。预期在完成收购后，公司将充分发挥AssetMark  多年来积累的优秀投资服务顾问经验、平台优势以及投资组合专长，提高自身投资管理能力，为客户提供更专业的投资服务以及技术解决方案，加速实现国际化战略布局。
        投行业务充分发挥并购重组优势，持续推进“专业化分工+体系化协同”的大投行业务模式。在投行业务方面，华泰证券积极发掘再融资业务机会，拓展客户群体规模，加强客户保有能力；提升债券承销能力，加快创新步伐，拓宽销售渠道；加大资本介入力度，充分发挥公司资本、并购基金和产业基金效能，积极促进创新业务发展。  2016  年上半年，公司加强内部协同与资源共享，不断完善全产业链服务体系，持续推进“专业化分工+体系化协同”的大投行业务模式。2016  年上半年，公司实现投行业务收入9.65  亿元，同比上升33%。
        【投资建议】预计华泰证券2016/17  年EPS  为0.76  元、0.84  元。使用分部估值法得出目标价22.36  元，对应2016E  P/E  29x，2016E  P/B  1.9x，维持“买入”评级。
        风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。