投资要点：
        今年来日本央行官员反复称如有必要将进一步宽松，市场也有类似预期，但日本9月利率决议却维持基准利率-0.1%和QE规模90.4万亿日元/年不变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】日本央行雷声大雨点小让市场感觉其负利率已降无可降，QE已宽无可宽。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        日本货币政策仍有放宽余地。量化宽松方面，虽然目前国债是日本央行的重点购买标的，但是按照当前购债速度，日本央行将在2022年成为日本国债的唯一持有者，由于增持国债空间已经十分有限，若日本央行未来要加大资产购买力度，更有可能从股票、房地产等总市值大而央行持有比例又较低的资产入手；负利率政策方面，与欧洲国家相比，日本央行在采用负利率政策后还未将利率进一步下调，同时日本基准利率和短期无风险利率也相对较高，因而若有必要日本基准利率还有进一步下调的空间。
        美元兑日元汇率主要由日美国债利差决定，而日美国债利差则是由美国国债利率和日本国债利率共同决定。美国方面，虽然在美联储开启"利率正常化"进程后，美国中长期国债利率并没有明显增长，但若未来美国经济持续好转，美联储再度加息，美国中长期利率终将追随政策利率增长；日本方面，由于经济长期陷于通缩之中，且货币政策还有进一步放宽空间，未来日本央行或引导日本中短期国债利率进一步下行。总而言之，日美国债利率利差有继续下行可能，因而日元兑美元尚有贬值空间。