◆9  月市场回顾
        9  月当月，光大证券投资组合等权收益率为1.28%，同期沪深300  收益率为-2.24%，取得了显著的绝对以及相对收益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中涨幅前3  名的个股为欣旺达（25.50%）、特发信息（16.81%）以及东睦股份（5.08%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全市场行业方面，家电（1.54%）、煤炭（1.01%）、房地产（0.80%）涨幅居前。
        ◆4  季度展望：从立春到冬至
        2015  年的快意牛熊过后，今年2  月至今的市场表现令人兴意阑珊。但从估值、盈利、资金三个重要因素上看，市场反弹的逻辑是十分清晰的。基于目前的市场环境，我们倾向于认为四季度前半段仍是反弹窗口，12  月开始需要密切跟踪联储议息、汇率、企业盈利方面的潜在变化。
        ◆估值面：沪深300  合理，创业板“以时间换空间”
        目前，沪深300  隐含股息回报率和无风险收益率的比值，基本处于2012年以来的区间中枢。这一区间大约对应上证综指（2600，3300）的波动范围（假设上市公司业绩零增长）。今年以来，创业板一直在“以时间换空间”，如果市场流动性不明显收缩，这可能将是中期常态。
        ◆业绩面：下半年企业盈利继续回升
        在产成品价格改善的背后，库存短周期是本轮企业盈利增速回升的最大驱动，其次是房地产市场周期性回暖，这与2013  年非常类似，当时维持了4  个季度左右。在企业集中补库存或需求再次下台阶之前，我们对下半年企业盈利保持乐观，预计A  股（非金融石油石化）上市公司净利润增速将从上半年的7%，进一步回升至10%左右。
        ◆配置思路：把业绩的钱赚完
        整体而言，在估值风险基本可控的背景下，我们更看重业绩对股价的驱动力，各类股票资产排序为：价值成长>次新股（高送转）>价值股>周期股。
        其中，价值成长稳健进取属性最为确定，高送转有望成为阶段性主线，价值股和周期股的表现则要依仗货币放松和财政刺激的超预期。
        ◆风险提示
        无风险收益率上行、汇率贬值、企业盈利改善周期结束，是目前市场的主要风险。焦点集中在12  月的美联储议息会议，和可能由此引发的汇率波动。对于企业盈利而言，如果出现明显的供给回补或需求回落，增速的改善动力将减弱，这需要明年一季度的验证。