全球各地区原奶价格已进入恢复初期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管10  月4  日恒天然乳制品交易价格指数有所下调，但之前已实现连续四次上涨，全脂奶粉交易价格同比也连续上涨五次，且涨幅均在10%以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）自今年7  月起包括新西兰、美国、欧盟及全球等多个地区的原奶价格都呈明显上涨趋势，而大型跨国乳企也已陆续提高原奶收购价格，国际原奶价格基本确定进入上升通道。
        全球饲料价格或成为原奶价格上行的支撑力。全球饲料价格已于2015年6  月和2016  年5  月两次向上突破原奶价格，短时间内成本和价格发生倒挂，且饲料价格下跌已久，距离2011  年以来的平均价格相差较大，上行空间充分，已形成对原奶价格产生支撑。
        但国际奶价未来半年上涨趋势依旧偏弱。（1）至2016  年底，全球奶粉库存量约1091  千吨，相比750-800  千吨的正常库存规模依旧偏高，对原奶价格的上涨有一定向下压力；（2）新西兰、澳大利亚、阿根廷等位于南半球的乳制品主要出口国即将进入产奶旺季，对于原奶价格上涨是负面因素；（3）乳制品出口占比较大美国原奶供给不降反升，欧盟产能增加超预期，使原奶价格的恢复出现一定的滞后；（4）中国的奶粉库存量约为40  万吨，仍需进一步消耗；俄罗斯因政治因素乳制品进口量一直处于持平状态，主要进口国需求短期内不会迅速上升。
        国内原奶价格持续在低位徘徊，奶牛养殖亏损蔓延…。自2016  年初国内原奶价格有微幅反弹后，月平均价格在3.4-3.5  元/kg  区间内震荡，仍在低位徘徊。中国奶业协会会长高鸿宾提出3  月份时奶牛养殖亏损面已经达到51%，并扩大蔓延，从散户到规模牧场均有涉及。
        …但国内奶价预期仍将维持低位。（1）2016  年我国乳制品行业仍面临一定库存消耗压力，延长奶价低迷时期；（2）与国际饲料和原奶价格愈发靠近和交错的走势不同，国内饲料价格一路下滑，与原奶价格的差距加大，饲料价格并不能成为原奶价格的支撑，反而持续的下滑一定程度上消耗了原奶上升的动力；（3）至2016  年9  月国内奶价分别高出欧盟/新西兰/全球原奶价格70%/48%/55%，处于2011  年以来较大的价差区间，将滞后国内奶价恢复。