06 年公司经营业绩与我们预期一致，全年主营
收入和净利润同比分别增加了40.76% 和
35.48%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主营收入的增长的主要来自于三大出
口地区销售的推动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）盈利增速低于收入增速的
主要原因是报告期产品结构调整带来毛利率小
幅下降，我们认为人民币升值也有一定影响。
  年报显示，机构对公司发展十分看好，截止06
年12 月底，以基金为主的机构投资者持有的无
限售条件流通股占公司当前无限售条件流通股
总数的45%。
  公司目前出口订单依然十分饱满，产能基本处
于满负荷状态。为应对人民币升值，公司计划
在06 年产品均价已统一上调5%的基础上，07
年继续上调产品价格5%。
  公司化纤发原料项目即将进入产业化，该项目
成熟后将节约化纤发业务生产成本20%以上。
我们认为公司在原料研发方面的持续推进将推
动公司成为行业长期发展的领跑者。
  2007 年2 月9 日，公司在国内的第一家品牌旗
舰店将亮相北京，由此揭开国内品牌零售的序
幕。我们看好公司由传统的出口生产型企业向
品牌零售型企业转型的战略思路，自有高端品
牌的推出和中间环节的减少将大大提高公司产
品的盈利空间。当然未来公司在品牌的建立和
维护、零售管理、物流配送等方面也可能面临
一定的挑战和不确定性。
  我们预计公司未来两年年均增长率仍有望保持
在35%左右。公司股价自我们06 年2 月推荐
以来迄今已上涨229%。我们认为公司07 年的
合理股价为25.6 元—27.7 元之间，短期维持“中
性”评级。但考虑到公司08 年依然高达35%左
右的盈利增长以及相应更高的估值水平（08 年
估值30 元—35 元之间），长期建议增持。