黄金迷局
        上周二黄金大幅下跌甚至抹去了英国退欧以来的全部涨幅，市场普遍认为是彭博传出的欧洲央行内部人士称欧央行可能逐渐减少QE规模导致黄金暴跌，对此我们的看法有所不同。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管我们之前认为宽松预期的打破是黄金目前面临的主要矛盾，但是不再扩大宽松与收紧货币是两个完全不同的场景，一方面，不再扩大宽松是基于对宽松政策效用的否定以及对市场投机行为的担忧，而收紧货币则至少是出于对通货膨胀的遏制，目前欧元区0.1%的环比通胀距离2%的通胀目标还有很长的距离，欧元区的经济增长比起美国来说还是要逊色不少，而且还面临着英国退欧和意大利的问题；另一方面，不再扩大宽松意味着维持现状，而收紧货币则可能导致市场的极度恐慌，这对于欧元区来说将是雪上加霜，这种情况下减少资产购买的可能性很小。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从市场反映来看，如果所谓缩减QE的传言被买账的话，我们应该首先看到股市的大幅下跌，但是从欧洲各大股指上周的表现来看，并没有发生股市暴跌的情况，相反上周德国DAX和法国CAX40指数的表现还算过得去，分别录得-0.19%和0.03%的涨跌幅，所以我们认为缩减QE的传言并不是黄金暴跌的主要原因，而仍然是美国加息预期上升和美国总统大选风险降低的结果。
        美国方面，影响黄金的因素主要是上周二和周三公布的ISM制造业和非制造业指数大幅回升，尽管就业指标差强人意，但考虑到充分就业的情况，并没有导致美元的下跌和黄金的上涨，而且12月份加息的预期概率目前已经上升到63.3%。与此同时，总统大选方面，希拉里与特朗普支持率的差距又开始拉大，受到特朗普近期侮辱女性言论的影响，目前希拉里的支持率已经领先特朗普5.8个百分点，这也是导致黄金下跌的重要因素，今年以来每当希拉里支持率大幅领先特朗普的时候，黄金的表现都是比较差的。
        不过尽管如此，我们仍然认为黄金中长期上涨的逻辑并没有被完全打破。首先欧洲央行缩减QE的传言并未被认可，而且从实际经济和风险情况来看，欧洲在短期内缩减QE的可能性很低；其次，尽管美国12月份加息的可能性很高，但是加息前后仍然面临较大风险，尽管目前希拉里支持率较为领先，但最后鹿死谁手仍未可知，而且包括英国退欧、意大利公投在内的中长期风险仍然存在，所以此时并未到看空黄金的时机。持仓量方面，10月4日当周的COMEX黄金多仓下降，同时空仓大幅上升，但是SPDR黄金ETF持有量自10月份以来仅有小幅下降，而7日当天更是大幅上升，反映了投资者仍然把黄金作为重要的避险配置。