观点摘要：
        房地产增速拐头，经济下行压力加大，主动补库存向主动去库存转向：过去两个季度依靠房地产和信贷拉动的经济增长随着严密的地产调控来袭而面临终结，4月就已经拐头的需求和投资意愿不高的供给端将继续走弱，给经济带来较大的下行压力；从钢材的库存来看，已经有被动上升的迹象出现，即库存上升价格下降，且原材料来看越靠近终端的价格已经开始下跌，四季度将从此前的主动补库转向被动库存积累再转向被动去库，给工业品价格带来压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        资产过热和通胀限制宽松空间，货币政策稳健偏紧：在房地产高温不退和银行惜贷资产资管化的背景下，我们看不到央行进一步放松银根的可能。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，由于房价加速上涨带来的物价溢出效应，我们认为四季度CPI同比将重回2%，加上美联储12月大概率的加息预期，国内货币宽松的路几乎被掐死，四季度经济走弱但下行幅度有限的前提下，货币政策将维持稳健偏紧。
        汇率面临内外交困，稳步贬值再次开启：我们认为纳入SDR所带来的对于人民币头寸的需求有限，且汇率终究要回归到经济基本面。目前透支信贷和房地产经济增长已经走到尽头，经济向下是大概率，资金对于国内经济的谨慎和对高估资产价格的担忧都使得资金的流向倾向于向外，央行的维稳和海外美元LIBOR利率的抬升都将对外占和外储形成持续消耗，央行对于贬值趋势无法扭转，只能控制其节奏，预期  年底人民币中间价或进入6.72-6.75的区间。
        盈利和无风险利率难有改善，期指市场维持筑底：我们认为下半年全球的货币政策都将出现一个可见的底部，国内货币政策将稳健趋紧，无风险利率继续下行的空间已经很窄，分母对行情的推升因素排除；我们不认为盈利的改善在其中的推升作用，工业企业利润和上市公司利润改善主要集中在上游和金融行业，中下游和其他上市公司利润其实是被挤压的，一旦终端需求放缓，分子的因素也会迅速的恶化。对于地产挤出资金是否一定进入A股我们持有怀疑态度，居民财富被地产挤占，市场抬轿韭菜在去年的股灾和今年的地产疯牛中已经消耗殆尽，对于产业资本和高位逃顶的大资金而言或许目前海外资产和港股更有吸引力，四季度相较于A股而言我们更看好港股的表现。