核  心  观  点
        （一）宏观及政策方面
        张连军（宏观政策部经理  宏观研究员）：
        1.市场化债转股启动  设立正负面清单  明确政府不兜底
        事件：2016  年10  月10  日，备受关注的银行转债股方案正式出炉。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场化、法治化是本轮债转股的突出特征。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据国务院当天发布的《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》国发〔2016〕54  号及其配套的《关于市场化银行债权转股权的指导意见》（以下简称《指导意见》），债转股的对象企业市场化选择、价格市场化定价、资金市场化筹集、股权市场化退出等长效机制，政府不强制企业、银行及其他机构参与债转股，不搞拉郎配。《指导意见》中明确了参与主体的“正负面清单”。禁止“僵尸企业”和恶意逃废债的企业参与债转股。对于银行参与债转股，方案中明确，“除国家另有规定外，银行不得直接将债权转为股权”，这就需要金融资产管理公司（AMC）等作为实施机构参与债转股。
        简评：市场普遍认为此次债转股和上世纪90  年代有的银行不良率高达20%以上不同，今天的银行已经不可同日而语了。
        今年二季度末，商业银行经过外部审计师审核后的不良贷款率只有1.75%，资本充足率达到13%以上，拨备覆盖率达到176%。
        我国的银行业是安全的、稳健的，所以说本次市场化债转股的主要目标不是化解银行体系风险。其次，本轮市场化、法治化债转股债权范围并非针对不良贷款，而是为有效降低企业债务水平和杠杆率。因此债权范围也包括正常贷款等，并非专门针对不良贷款。