■  多地政府先后公布房地产调控措施，大致符合市场预期
        ■  更严厉的限购政策将遏制地价和房价上涨，同时信贷额度仍将充足，但政策分化更加明显，额度将主要针对1）非调控城市，和2）首套房买家■  虽然销售和价格增速放缓，我们仍预计开发商在2016/17年将保持两位数的盈利增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期股市回调之后，房地产行业的估值较NAV折让35%，低于历史平均约0.6个标准差
        调控措施大致符合预期
        北京上周五加大限购力度以后，深圳和广州等城市也紧随其后。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在2011年，上一轮限购令降低了投资性需求并抑制了房价及地价上涨。以史为鉴，我们认为这一轮的调控措施将于第四季开始对市场产生影响，但之前市场对这轮调控其实已有所预期（市场普遍预测四季度销售和房价的增速将放缓）。因此，我们维持之前的预测：1）上市开发商的全年合同销售将同比增长31%（16年前8个月：62%），全国住宅销售将同比增长21%（16年1-8月份：+40%）；2）全年房价将同比上升14%（易居房价指数：16年1-8月份上升12%）。
        预期2017年房价和地价的增速放缓
        我们认为2017年的按揭贷款将会持续充足，预期央行将维持宽松的信贷政策（我们预计2017年底的按揭贷款余额为4.4万亿元人民币，规模与2016年持平）。另一方面，政府将通过更严厉的限购措施来抑制投机。因此我们预计2017年的房价和地价将会温和上升，意味一些开发商或因新项目拍地成本过高，导致未来有亏损的风险。总体而言，我们预计2017年开发商整体的核心利润将维持15-20%的增长（按基本假设：房价上升3-5%，合同销售增长10%）。
        谨慎选股，看好绿城和世茂
        近期的调控措施的主要影响是令房价和销售增速放缓，尤其是对于偏远郊区。购地策略较谨慎的开放商将受到较小的影响。我们维持内房股的推荐评级，看好绿城中国（估值较NAV折让63%，预计2016年盈利将反弹85%）和世茂房地产（估值较NAV折让60%，主要催化剂为出售非核心资产和股份回购）。