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研究报告:兴业证券-《宏观大类资产配置手册》第一期:防御!防御!-161010

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-10-11 16:13:43
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 王涵,贾潇君,王轶君
研报出处: 兴业证券 研报页数: 33 页 推荐评级:
研报大小: 2,124 KB 分享者: yao****ing 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  本报告为我们推出的大类资产配置新系列报告《宏观大类资产配置手册》的第一期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本报告的亮点在于将我们对未来一个季度的宏观判断和资产配置量化模型相结合,为投资者提供大类资产配置建议。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  第一部分:未来一个季度的宏观主题。
  o海外:美、欧政治不确定性上升,发达与新兴的跷跷板效应意味着资金将流入;
  o国内基本面:仍处于“螺蛳壳”,而当前周期相关的股票、商品与4月最乐观时相当;o潜在风险:资金大量流入债市加杠杆推高其估值,需警惕金融监管后的流动性风险。
  第二部分:大类资产配置的建议。基于以上分析,我们建议:1)超配现金以对冲潜在流动性风险,同时超配黄金受益于海外不确定性上升;2)低配估值较高的债券,尤其是信用债;3)对大盘股持中性态度,但看好海外资金偏好的品种。
  第三部分:量化模型的资产配置建议。本报告的重要贡献之一在于宏观主题研判与量化模型的有效结合。从宏观判断出发,我们采用了当前最为流行的两种大类资产配置经典模型——风险平价模型(RiskParity)和Black-Litterman模型。
  两种量化模型对4季度给出了相似的调仓建议,低配信用债、螺纹钢,而超配黄金、现金。值得注意的是,完全未加入主观判断因素的风险平价模型也给出了相仿的配置调整建议,在这个时点上宏观的主观判断与量化模型的客观计算出现高度匹配。
  

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