节前资金面:受季节需求、MPA 考核以及国庆假期资金备付增加影响,资金利率先紧后松。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
节前一周(9 月26-30 日),资金利率短端品种需求旺盛,能跨十一假期的14 天资金利率周度变动及日均值皆走高;中长期的21 天、1M 及3M 资金利率周度变动则呈小幅下行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)首先,作为9 月最后一个交易周,跨月/季需求向短端品种轮动,能跨假期的14 天品种受市场普遍青睐,同时为应对MPA 考核以及周初缴准施压,前半周大行资金融出谨慎,而随着假期临近,机构备付逐步满足,后半周资金利率得以松动。其次,央行公开市场操作方面,节前一周逆回购单周到期量创7 月下旬以来新高,达到7650 亿,主要以7 天为主(到期达6600 亿),跨节的14 天和28 天品种为净投放,央行平滑资金面的意图仍在。另外,节前到期的49 亿3 年期央票规模较小,缓释资金压力有限。
节后资金面:受到期资金较大、节后缴准以及人民币贬值压力增强资金流动压力较大影响,节后资金面不可过于乐观。
首先,节后资金到期量依旧较大。目前来看,节后首周公开市场逆回购到期量达到5650亿(其中14 天期逆回购到期4400 亿、28 天逆回购到期1250 亿),另外还有2595 亿的MLF 到期(其中3 个月期1010 亿、6 个月期1585 亿),总到期量达到8245 亿。其次,节后将面临缴准因素(由于10 月5 日例行缴准日是放假期间,因此缴准日顺延至节后)。根据历史均值看,缴准的规模在1000 亿左右。再次,假期期间海外市场的波动(起因是媒体传言欧洲央行有可能缩减QE,叠加年底前美联储大概率加息,共同引发了货币政策收缩的预期)。受上述因素影响,人民币贬值压力有所加大的情况下,海外市场的波动可能会加大资金的流出。因此,综合来看节后资金面仍不可过分乐观。