l 本期资产配置报告我们重点讨论再平衡策略的问题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于长期配置投资
者，再平衡策略是保持其资产配置政策稳定，最终实现长期投资目标的重
要手段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
l 在我国市场中对再平衡策略的实证检验结果显示，对于长期资产配置投资
者，作再平衡比不作再平衡好，积极再平衡比消极再平衡更好。
l 再平衡策略在较长的时间区间中效应体现的更为显著，同时还需要考虑成
本的问题，不建议进行过于频繁的再平衡。我们发现，消极再平衡策略中，
以5 个月为考察周期，以5%为基准比例的波动上下限调整策略效果较好。
l 积极再平衡策略，类似于战术性资产配置；我们发现，以隐含风险溢价和
股息率作为预期股票未来收益的跟踪指标，实现的积极再平衡效果良好。
l 对日本1984 年开始大幅升值之后的20 年进行资产再平衡策略的检验结果
显示，再平衡策略不仅提升组合的夏普比率，还明显提升组合的整体收益。
通过积极资产配置提升组合收益，同时结合纪律性的再平衡控制风险，是
我们优化资产配置所必须的。
l 展望未来两个月，我们降低对股票资产的短期收益预期，同时预期其波动
性将继续上升，耐心等待股票资产估值进行必要的修正；债券资产未来2
个月面临的不确定因素会明显增加，包括通胀预期和紧缩货币政策可能在
春节后引导收益率的上升。
l 策略方面，我们维持月末资产配置比例不变，由于1 月份股票资产价格的
上升，股票配置比例自动上升了3.5 个百分点。我们认为还没有必要进行
再平衡的操作，将耐心等待估值因子的调整，仍然看好盈利因子对股票未
来预期收益的支持。在股票和债券波动性加大阶段，我们提示加强对转债
和小盘封闭式基金这两类低风险子资产的关注。