投资要点:
石化:未来油价短期震荡,中长期趋势上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年以来国际原油价格涨幅达40.74%,支持原油价格上涨的逻辑主要包括以下几个方面:(1)北美页岩油产量下降;(2)油气开采资本支出连续下降;(3)原油开采成本提升,高企的成本对油价也将形成一定支撑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为未来油价短期仍可能维持震荡态势,中长期趋势向上。
有色金属:上半年扭转颓势。2016 年前三季度,贵金属和基本金属价格普遍上涨。根据伦敦金属交所数据,贵金属中,白银上涨亮眼,前三季度(年初至三季度末)涨幅达38.35%,黄金为24.50%。基本金属中,锌最为突出,前三季度上涨44.56%,锡上涨36.64%,镍上涨22.50%,铅铝价格涨幅均在10%左右,铜最弱,涨幅仅为2.24%。
贵金属方面,市场关注年底美国加息,加息之前,震荡为主;若年底加息,利空兑现,利好贵金属。基本金属方面,需求端并未看到明显好转迹象,供给端造成的价格波动是“超跌反弹”反弹现象,因此当价格上行超过成本过高,就会有新增供给压制价格。目前价位,基本金属向上弹性排序:镍、铝、锌铅、锡、铜。小金属品种较杂。目前最看好的品种为钴,理由三点:1)长期底部,供给端无法大量扩产。2)下游有新能源汽车产业链支撑。3)上游矿业企业逐渐形成寡头垄断氛围。
钢铁:钢价演变一波三折。进入2016 年,螺纹反弹后在较低为维持震荡,但由于不断放水,引发市场预期,开始震荡走高。进入三月份,市场渐渐明确,三月下旬和四月上旬的螺纹暴涨。四月末五月初一系列利空直接将螺纹主力最低打到1894 元/吨。7 月最高冲到2589 元/吨。期间,虽投资略微下行,但在旺季下影响不大,7 月淡季,钢价撑不住,调整11%,此后因唐山地震四十周年提前二十天限产、环保督查、G20 等影响使得7 月产量大幅下降,钢价再次反弹并略创新高。环保督查一过,产量快速反弹,钢价随之开始暴跌。
预期在目前位臵盘整后,下跌空间仍旧很大。建议做空。但由于过去两个月市场重新唤起对钢铁供给侧改革的热情,因此股票坚挺并创新高,我们预计10 月份仍将是基本面向下,而钢铁股票坚挺的表现。
煤炭:煤价高位企稳,股价利空趋于出尽。2015 年12 月,行业产能过剩已经开始导致部分企业开始主动退出市场,均衡煤价在367 元左右。煤炭企业仍然有库存,但产量开始明显下降,这是我们推荐煤炭股的重要逻辑。
国庆假期,煤炭行业发生了三大变化,让市场方向再次陷入看不清的局面,有投资人开始担忧政策变化代表行业的机会结束,我们认为这个观点不对,目前的去产能和276 天的政策只是战术上政策,而真正决定行业格局的其实是供给侧改革的战略政策,任何战术上的政策扰动都不会改变供给侧和国企改革的战略机会,下跌就是买入机会。
不确定性分析。经济下行压力仍在,下游需求不及预期。