国庆假期，煤炭行业发生了三大变化，让市场方向再次陷入看不清的局面，有投资人开始担忧政策变化代表行业的机会结束，我们认为这个观点不对，目前的去产能和276  天的政策只是战术上政策，而真正决定行业格局的其实是供给侧改革的战略政策，任何战术上的政策扰动都不会改变供给侧和国企改革的战略机会，下跌就是买入机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        第一点：安全产能或可突破276  至330  天，范围扩大到近800  座煤矿产能，而实际大量企业已经满产，政策效果或许仍将低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国庆期间六大电厂库存上涨2%，港口库存上涨10-20%的数据完全符合我们预期，国庆期间消费少，电厂不着急补库，煤企加紧生产，港口库存上升合理，但传言中煤和伊泰铁路运量大增的数据值得观察，究竟是公路运量减少，还是保大秦和保秦皇岛的量（因为别的港口并没有明显库存增加的迹象）。电厂不积极补库说明他们仍然倚仗政府管理，相信过去产能过剩的经验，而并未看清真实供需形势。当然短期有不确定性，担心的投资人可以观察未来两周供需格局的变化，但我们对四季度乃至明年的供需形势仍然乐观。
        第二点：房地产调控政策全面展开，多地开始限购，地产调控和煤炭股走势并不一致。这无疑会对未来的煤炭需求造成较大的影响，但地产投资和煤炭股相对收益并没有很强的直接相关性。最典型的就是09  年10  月开始地产投资增速下滑，而煤炭股的相对收益却大幅跑赢，直到2011  年6  月4  万亿政策退出。而当时的触发因素很巧也是山西的产能整合，和今天的供给侧改革中的去产能非常相似。
        第三点：前两大利空困扰还未结束，港股煤炭股国庆期间却逆势大涨。我们认为这和港股分析师上调煤炭价格和盈利预测或许有更大关系，港股市场一向机构投资者居多，港股煤炭从底部反弹的空间已经明显大于A  股，港股投资人对国内煤炭行业的认知或许已经开始改变。
        我们的建议是多看盈利改善的趋势，多看供给侧改革的战略，而不是纠结于短期政策的战术，政策战术可能短期过严可能短期过松，但都只是扰动因素，并不会改变供给侧改革带来的行业大格局的改善趋势，在这一波趋势没有结束前，任何下跌都是买入机会，除非供给侧改革战略开始退出。我们一直认为：供需格局已经改变，煤炭行业值得超配。改回供需过剩的方式只有两个：一个是放任超产，一个是去产能速度慢于需求下滑的速度。但真正可能改变煤炭相对收益的我们认为只有第一个。