半年多賺7.5%
        江淮汽車2016  上半年實現收入263.9  億元人民幣，同比增長12.3%，歸屬母公司淨利潤5.77  億元，同比穩增7.5%，合每股盈利0.39  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司上半年完成銷量33.4  萬輛，同比增14%，其中乘用車增長17%至18.9  萬輛，商用車增長11%至14.5  萬輛。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）增量主要來自於SUV  和輕卡，總體增速高於行業平均，但較之前的高速增長，明顯放緩。
        我們認為放緩的主要原因在於其主打產品S3  所在細分市場競爭加劇。而受到小型SUV的價格戰拖累，江淮汽車上半年的毛利率9.6%，同比減少3.8  個百分點。不過公司計劃通過加快小型車換代和延伸產品線來應對挑戰：下半年將推出S2  和S3  產品的改款升級車型，明年將迎來中型SUV  車型S7，後續車型的表現值得期待。
        正式實施股權激勵
        公佈半年報的同時，公司推出了新的股權激勵方案：為了有效調動骨幹員工的積極性，公司將向354  名管理層及技術/業務骨幹員工授予1885.2  萬份股票期權，占總股本1%，行權價為12.42  元。行權條件是公司的2018-2020  年淨利潤複合增長率需保持在10%以上，淨資產收益率不低於6%，且兩個指標均不低於同行業對標企業75  分位值標準。我們認同股權激勵能更好的激發員工和管理層的工作積極性，未來覆蓋範圍還有望擴大，利好企業長遠發展動力。
        攜手大眾，開啟新能源車行業新紀元
        2016  上半年，公司的純電動乘用車實現了9720  台的銷量，同比增長261%。公司近期發佈公告：將與德國大眾集團成立一家股比50：50  的新能源汽車合資公司，規劃到2025  年將推出30  款新能源汽車，年銷量達到200-300  萬輛，並計劃投資100  億歐元建造電池工廠。我們認為本次合作意味著江淮的新能源車業務將開啟全新紀元，新能源車的研發、生產實力將得到巨大提升。
        投資建議
        短期內我們依然維持公司2016/2017  年的每股盈利0.75/1.00  元的預估，與大眾的合作將極大提升公司中長期業績想像空間，因此我們提高目標價至18  元，重申買入評級。(現價截至9  月30  日)