■  公司本身中成药业务将在2016年下半年继续去库存，但我们认为成药业务很可能在2017年复苏    
        ■  中药配方颗粒业务将成为公司主要增长动力    
        ■  2017/18年中药业务好转，颗粒业务增长坚挺，我们维持买入评级，上调目标价至5.3港元    我们预计中成药业务将会在2017年复苏  管理层预计中成药去库存将持续到2016年年底，我们认为中成药业务的收入将于2017年复苏，2017年中国中
        药本身的收入增长有望反弹至约9%（2016年因去库存化而下跌约18%），与中药行业的增速相若。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】维持我们认为2017年业务复苏的原因包括：1）2016年基数较低；2）去库存化的不利因素过后，一体化销售平台可能为增长增添动力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  中药配方颗粒业务将成为公司未来业务增长的主要动力  我们相信政府还需1-2年才能完全开放颗粒市场，因为还有几个问题尚未解决，例如报销结算的界定和相应监管标准尚未完善。江阴天江作为中药配方颗粒行业的龙头，2016年上半年的收入和利润上升超过20%，高于我们的预期。我们预计快速的增长势头将在2017/18年延续，因此略为上调天江2017/18年的盈利预测3%/2%至20%/17%，与市场预期一致。  我们稍微上调2016/17/18年的财务预测  我们上调公司的财务预测，因为我们认为中药业务将走出低谷，中药配方颗粒业务则仍然坚挺，预计综合收入将于2016/17/18年增长84%/16%/14%，2016年增长强劲主要是因为与天江完全并表所致。基于盈利增長，加上为收购进行股权融资摊薄股本基础，因此我们预计期内摊薄后每股收益将增长43%/16%/16%。此外，自2012年后，公司首次宣布派发每股中期股息6.44港仙，并宣布在未来派息率不低于30%。  上调基于贴现现金流的目标价至5.3港元（对应17年预测市盈率16倍，预测市盈增长率1.0倍）  我们维持买入评级，目标价由之前的4.0港元上调至5.3港元。今年年初股价已显著回调至2个标准差以下，我们认为去库存化的不利因素过后，公司估值理应得到上调，因现价相当于2017年预测市盈率12.7倍，远低于行业平均的17.6倍。风险包括：1）价格进一步被侵蚀、2）销售、一般及行政费用上升、3）同业竞争。