投资要点:
事件:中天科技于10 月10 日晚发布2016 年第三季度业绩预增公告,预计1-9月份实现归属于上市公司股东的净利润为10.56 亿元至 11.88 亿元之间,同比增长60%至80%,符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
受益于“宽带中国”、“扩大 4G 覆盖范围”等政策的推进以及运营商集采超预期,前三季度光通信产业链业绩快速增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)报告期内,光通信产业链毛利水平显著提升:一方面是光纤预制棒产能进一步提升,降低了产业链成本,另一方面是光纤、光缆市场需求量增加,使得光纤光缆产品供不应求、价格上升。另外,公司宽带产品市场需求量也明显增加,进一步提升了通信产业链的整体盈利能力。
深耕光通信领域二十年,技术积累深厚、产业链完整。公司在光通信领域已形成光纤预制棒、光纤光缆及相关接入设备等产品完整的、独立自主的产业链,特别是光线光缆产业链中利润率最高的光纤预制棒环节,公司完全实现了自主知识产权的研发和生产。随着“宽带中国”战略的实施,4G 建设继续加快推进,公司预期将加快光线光缆产能扩充步伐,分享行业发展红利。
报告期内,电力产业链与新能源产业链净利润同比高速增长。前三季度公司特种导线、金具等产品的市场需求量增长较快,电力产业链中产品结构进一步优化,净利润有大幅度增长。新能源产业链进入收获期,三季度末公司分布式光伏电站累计并网量比上年同期增加 60%,毛利率保持在较高水平,光伏背板材料、动力锂电池进入第一梯队供应商,净利润同比快速增长。
电力线缆新产品异军突起,海工产品军方需求增加;新能源业务快速提升,动力锂电池乘势提升市场占有率。公司特种导线有效的发挥了品牌与技术优势,保持了高市场占有率,预计电力电缆会快速增长,保持40%收入的增长;海底线缆、舰船用装备电缆等产品在军方供货量快速增加。新能源产业链,江苏海上风电特许权项目的招标,掀起了我国沿海地区潮间带及近海海上风电开发的热潮;新能源汽车动力电池的产能充分释放,将加快收入增长步伐。
维持“买入”评级。我们预计公司2016~2018 年营业收入分别为189.16 亿元(+14.48%)、211.91 亿元(+12.03%)、231.00 亿元(+9.48%),归属上市公司股东对应的净利润分别为15.10 亿元(+52.87%)、18.35 亿元(+21.54%)、23.91亿元(+30.29%),EPS 分别为0.58 元、0.70 元、0.92 元。考虑到宽带提速等国家战略快速推进,光通信行业保持高景气度,参考对标公司2016 年平均动态PE 35 倍的平均水平,维持公司2016 年动态PE 30 倍的估值,6 个月目标价17.40元。
主要风险因素。相关主题板块估值体系的波动。