引言：美联储步入加息周期，对各国央行货币政策构成了制约。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中美货币政策会否出现背离？对大类资产将产生哪些影响？  摘要：  中美货币政策可能是相互牵连的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在过去中美名义GDP增速出现的四段背离的阶段，从没有出现过利率政策之间的背离。中国和美国的货币政策可能是相互牵连的，在不主动损害自身经济的基础上，每个国家货币政策的调整都会考虑对方货币政策的趋势，因为货币政策背离会通过汇率和资本流动自发调整，比如美联储单独收紧货币会使得美元走强影响美国贸易、利率走升影响企业融资成本。  两次可参考的“内紧外松”。中美货币政策也发生过三段背离。1991年4月到1992年9月，2007年9月到2008年10月，2010年10月到2011年7月，考虑到90年代初我国的对外项目并没有充分开放，后两段政策背离对我们参考意义更大，这两段时期都是内紧外松。  一旦“外紧内松”，或将引起人民币贬值及资本流出。因顾忌美国的第二次加息，国内货币政策宽松延后。但一旦出现“外紧内松”的背离时，一方面会因双边货币政策的表现而人民币汇率贬值，另一方面则外汇占款加速流出。  国内债市还是要看国内行情的运行情况。规律上看，国内的货币政策基调对债券市场影响更大。虽然美国加息对货币宽松进程会存在影响，从而间接影响了债券市场，但债券市场下一步的走向还是取决于国内基本面的取向。即使目前货币政策维持中性，政策也很难收紧，需求走弱也会使利率走低成为一个大概率的选择，投资回报率在利率取向上具有更主导的地位。
        国内货币政策若再放松，对股市存在有条件的利好。货币政策放松导致中美货币政策再次背离对股市在大概率下是一种利好，但利好的重要条件是：汇率不会失控。一旦汇率下调幅度很大并引起炒汇收益（或者海外资产收益）预期大幅增加的话，大量的钱可能会流出境外（如2015年下半年），这对股票市场会形成更大的利空。  “内松外紧”黄金价格受压制。一旦美国与中国货币政策再次背离为“内松外紧”的话，一方面美元大概率会升值；另一方面美国长期实际利率可能会走高，这对黄金都存在压制作用。