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研究报告:方正证券-债券市场周报:债券收益率还会创新低吗-161010

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-10-11 13:57:16
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨为敩
研报出处: 方正证券 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 1,119 KB 分享者: jie****ie 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:  市场策略:债券收益率还会创新低吗  1、节前市场的表现可能是市场心理带来的噪声现象,目前市场在低点附近略显犹豫  2、经验来看,一是货币政策宽松并非收益率创新低的必要条件;二是近一年来的债券行情是去流动性化的,也就是说利率债收益率是在信用债凌厉走势的推动下往下走的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  3、这可能是一次非典型牛市,具体的解释还是资产荒。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一是融资上行周期可能还会带来一些风险偏好的上升,但目前我们处于融资下行周期下,风险偏好很难起来;二是即使下一轮融资出现走升,在融资对经济这个传导链条失效的情况下,风险偏好也不会脱离经济基本面而上升到哪里去。  4、房地产很难成为强势风险资产。房地产随着销售增速的走弱可能迎来拐点,且限购政策出台使得房地产很难成为持续强势的风险资产。  5、债券收益率继续创新低只是时间问题。短期阻碍债市收益率进一步走低的主要因素可能是CPI会因基数因素出现一个季度左右的阶段性抬升,但债券收益率也不会因此出现明显的抬升。  信用策略:长端信用债小幅调整  1、债市延续下行格局,长端收益率有所调整。虽然宏观经济数据有随预期调高的迹象,但资产回报短期内依旧很难看到提升的空间,因此信用债收益率下行路径依旧畅通。  2、15亚邦CP004无法足额偿付,再次敲响企业高管对于企业偿债能力影响的警钟。在对企业偿债能力进行判断时,董监高历史背景及行为是重要参考,违约事件频发正在逐步打击市场风险偏好,建议在配置上集中于中高评级信用债。  3、16城市先后发布调控新政,地产行业已面临调整压力。  4、城投债投资价值仍在,我们延续对排名前几位的上海、广州和内蒙、河北、宁夏作为城投债重点关注区域的判断。  风险提示:CPI上行超预期、全球货币政策明显收紧、违约风险高于预期。
        

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