事件:美国9 月非农新增就业人数实际增加15.6 万人,低于预期的17.2万人,修正后前值16.7 万人。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】失业率5%,高于预期4.9%,前值4.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)每小时薪资同比增加2.6%,与预期2.6%持平,前值2.4%;劳动力参与率62.9%,较前值62.8%有改善。
观点:9 月非农新增人数低于预期,失业率有所回升,但每小时薪资增速与劳动参与率均有增长,就业结构有所改善,反映出美国劳动力市场基本达到充分就业。我们认为,美国9 月就业数据支持美联储12 月加息。
预计其他国家的货币政策将受制于美联储12 月加息预期,4 季度难有大动作。我们维持中国利率债4 季度以震荡为主的判断。
点评
非农就业人数增长低于预期,但劳动参与率小幅改善。9 月非农低于预期,环比少增1.1 万人,失业率回升。但劳动参与率较前值有所增长,同时,作为前瞻性指标的初次申请失业金人数环比减少2.8 万,预示失业人数有望减少。同时,部分经济指标向好(8 月核心财货耐用品订单同比增速转正,9 月ISM 制造业指数超预期,重回荣枯线以上),企业信心以及投资意愿回暖,有望进一步促进就业改善。
新增就业人数虽低于预期,但就业结构改善。从就业结构来看,中高收入人群是支撑新增非农人数的主力军,其中以专业和商业服务为主,新增就业人数达到6.7 万人,教育和保健服务业新增2.9 万人,就业结构向好,反映经济增长结构有所改善。
每小时薪资增速提升,利好居民消费支出增长。9 月每小时薪资增速2.6%,较前值有提升,主要受就业结构改善的支撑,中高收入人群一共增长12.5 万人,平均时薪的增长可能对居民可支配收入以及消费的增长起到促进作用。
固收策略: 我们维持12 月加息概率较大的判断;预计中国利率债以震荡市为主。虽然美国非农就业人数增长略低于预期,但每小时薪资增速提升,就业结构改善,表明美国劳动力市场基本达到充分就业。叠加美国通胀有所改善,8 月PCE 同比增长1%,核心PCE 同比1.7%,均高于前值,美国12 月加息概率较高。根据CME 数据,交易商预期12 月加息概率在65.9%。受制于12 月美联储加息预期,预计4 季度全球货币政策趋于平稳,我们维持中国利率债以震荡为主的判断。