本报告对主要煤炭上市公司的盈利弹性进行了测算,主流标的对应2017年业绩PE均在20倍以内,目前股票并未充分反映煤价上涨,只反映港口煤价430-460。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期政府反向调控煤价,调控后市场将逐步形成煤价长期看涨预期,短期调整后仍将是介入好机会!推荐两类股票,高弹性冶金煤股票:冀中、潞安、阳泉和西煤;转型概念股:山煤、神火、永泰和安源;近期重点推荐
ST山煤。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
当前秦港Q5500煤价572元/吨,主流煤企年化盈利大幅改善。我们对主要上市煤企不同煤价下的盈利能力进行了测算,在当前572元/吨的北方港口煤价下,西山煤电年化的EPS将达到0.76、潞安0.81、阳泉0.44、冀中0.66、陕煤、0.59、兖煤1.24、神华1.74,对应当前股价PE均在15倍以内。
当前煤价过度上涨已经引发了中央层面强力逆向调控:在之前74座先进产能参与三级响应的基础上,发改委近日召开会议新增789座一级安全质量标准矿井参与产量调节,允许其在年底前恢复到330天生产,同时允许部分产煤地区从2015年度二级安全质量标准化煤矿中再择优确定少数煤矿,纳入产能调节的企业范围。根据国家煤矿安监局公布的2015年一级安全质量矿井名单,这次纳入产量调节的产能合计约18.3亿吨,此前74座先进产能矿井也基本在此名单之中。煤价回调的趋势基本形成,当前煤价572元/吨,预计今年秦港Q5500均价440元/吨,明年530元/吨。据此测算2017年西煤EPS为0.63、潞安、0.63、阳泉0.37、冀中0.38、陕煤0.5、兖煤0.86、神华1.69。
投资策略:维持煤价N字型和2倍P/B判断。前期煤价加速上涨,不利于行业转型和去产能,政府欲反向调控,短期可能对煤价和股票有负面影响,但市场将逐步形成长期看涨煤价的预期,类似于年初以来的黄金,即未来煤价不断小涨,而股票大涨。短期调整后仍将是介入好机会!煤炭股票P/B估值可以看到2倍以上,较目前的1.3倍尚有50%以上的上涨空间。短期调整后,重点关注两类股票:高弹性的冶金煤股票:冀中能源、潞安环能、阳泉煤业和西山煤电;转型概念股:山煤国际、神火股份、安源煤业和永泰能源。近期重点推荐:山煤国际。
风险提示:供给侧改革进展和去产能力度低于预期。