摘要：臨近月末，資金需求旺盛，節前流動性大體平穩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期資金面依舊趨緊，隔夜SHIBOR  利率飈升，而中長期資金面小幅改善，多數中、長期SHIBOR  利率小幅回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在連續兩周大額“放水”後，央行本周加大資金回籠力度。
        加之周二到期的49  億元央票，央行本周通過“14+28  天”逆回購于公開市場進行4201  億元淨回籠，淨回籠規模創自7  月初以來新高；而7  天逆回購因國慶假日暫停。本周A  股流動性惡化，雖高管减持力度放緩，但融資餘額連日下降，滬股通資金再現淨流出，全體A  股換手率持續下降，交易情緒低迷。另一方面，本周港股通資金連續三日淨流入，市場擔憂的南向資金斷流現象幷未發生。周二的美國總統辯論中，希拉裏略站上風，美元小幅回升。在日本、美國相繼决議維持寬鬆後，人民幣匯率逐漸走穩。10  月1  日，納入人民幣的SDR  新貨幣籃子正式生效，雖然在短期“入籃”對人民幣資産的需求影響有限，但從中長期看，納入SDR  將有效推動全球對人民幣儲備資産的配置。
        人民幣“入籃”SDR：  十個月的漫長等待後，在2016  年10  月1  日，納入人民幣的SDR  新貨幣籃子正式生效。
        新貨幣籃子將包括美元、歐元、人民幣、日元和英鎊，其貨幣權重分別爲41.73%、30.93%，10.92%，8.33%和8.09%；所占用的貨幣數量分別爲0.58252、0.38671、1.0174、11.9、0.085946  以保證SDR  的美元計價與前期相同。三個月期國債收益率將作爲SDR  利率的人民幣代表利率，新SDR  的利率將于10  月7  日决定幷于10  月10  日生效。
        “入籃”短期內給人民幣帶來的增量需求有限；難以改寫人民幣匯率走勢。截至2016  年3  月，等額于2860  億美元的SDR  已分配至成員國中。而人民幣在入籃後，受權重限制，其作爲儲備貨幣的增量在短期內僅約爲312  億美元。
        另一方面，中國正處經濟改革階段，産能過剩和不良率等結構性問題凸顯，在沒有經濟基本面的强力支撑下，人民幣在美國加息周期中仍將承壓，而市場亦普遍認爲人民幣的貶值趨勢在近年內難以逆轉。若不能維穩匯率、扭轉市場預期，人民幣資産增值空間將受限，境外投資者對人民幣的增持意願亦會减弱。
        然而，從中長期看，納入SDR  將大幅增加各國對人民幣儲備資産的配置需求。加入SDR  意味著人民幣的儲備貨幣地位被承認，各國央行或貨幣當局將逐漸增加人民幣資産的配置。根據COFER  數據，截至2016  年第二季度，原SDR籃子中的貨幣在全球已分配的外匯儲備總額中（7.51  萬億美元）的占比已高達92.8%，其中，美元、歐元、英鎊、日元分別占63.4%、20.2%、4.7%和4.5%；非SDR  籃子的貨幣中，加幣、澳元和瑞士法郎在全球外匯儲備中的占比分別爲2%、1.9%和0.3%，而其餘幣種僅占3%。“入籃”後，人民幣在全球外匯儲備的占比將逐漸超過加幣、澳元；同時，由于人民幣在SDR  中的權重僅次于美元和歐元，其在外匯儲備中的配置需求或超過英鎊和日元。從中長期來看，由于日元、英鎊自1999  年來在外匯儲備中的平均占比爲3.94%，若人民幣在全球外匯儲備中的占比達到4%，那麽各國在外匯儲備中對人民幣資産的增量需求至少爲3000  億美元。
        注：由于國慶小長假，下周流動性監測周報暫停一周，祝國慶假日愉快，謝謝。