投资摘要：
        十一黄金周期间各地出台房地产新政。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】面对趋严的政策环境，房地产量、价及新增房贷上升趋势将转向。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对权益市场影响方面，我们认为地产转冷将降低对上游及中游需求，而流动性外溢至权益市场尚难轻易出现。
        2016  年7  月中央政治局会议首提“抑制资产泡沫”说法，是本轮地产政策趋严的开端，也是自2014  年“930  新政”以来近2  年宽松周期的终结。
        十一黄金周前后，已有20  个大中城市先后出台限购政策，分布在13  个省及直辖市。其中最受市场关注的是率先出台限购政策的北京及限购措施最为严厉的深圳。
        一城一政，“热”市防泡沫，“冷”市去库存。从全国市场看，房地产去库存与抑制资产泡沫两道难题并存，故十一期间热点城市密集限购，但全国多数城市暂无动作，因城施政的政策倾向明显。重点一二线城市抑制泡沫，三四线城市去库存。
        房贷半年增量与去年全年相同，下半年增速大概率下降。
        信贷增量方面，由于一二线城市房地产交易火热，上半年新增贷款中个人住房贷款2.37  万亿元，占上半年新增贷款之比高达31.74%，而去年全年新增个人住贷总额2.66  万亿元，即2016  年上半年房贷增量与2015  年全年房贷增量持平。
        截至2016  年2  季度末，全国房贷余额16.55  万亿元，单季增速达30.9%，余额增速创2010  年3  季度以来新高。十一期间限购政策密集出台后，房贷增速将显著下降。
        房市限购政策对于A  股市场的影响，需从企业盈利及风险偏好两方面观察。
        房市预冷将引发对上游及中游需求的下降，使制造业盈利增速承压。限购政策的密集出台或将影响热点城市地产新开工数据的增长，对上游采掘和中游制造均有不利影响。另一方面，已限购核心城市的地产投资外溢效应将活络周边城市，或可接码对上游的增量需求，但中长期看房产预冷对需求总体下降趋势不变，大概率往后两个季度将在中观数据上显现。
        过去两轮地产打压调控周期A股市场表现不佳，并无增量资金入市迹象。
        近期市场中有关于房市预冷后资金在资产间轮动，流动性或外溢至A  股市场的猜想。但我们的看法是限购政策密集出台后，谈资金入股市为时尚早。回顾此前两次较严厉的政策收紧周期，2010  年4  月至2011  年10  月，以及2013  年2  月至11  月，A  市场仍处于震荡行情中，期间股市并无明显的增量资金进场迹象。