1、A  股市场回顾
        上周股市下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止到2016  年9  月30  日，上证指数收于3004.70  点，全周下跌0.96%，深证成指收于10567.58点，全周下跌0.40%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中证100  指数、中证500  指数、中小板综指、创业板综指的跌幅分别为0.50%、0.67%、0.61%、0.76%。行业方面，各行业涨跌不一，其中煤炭、家电、房地产的涨幅较大，分别为1.44%、1.39%、0.80%，餐饮旅游、建筑、国防军工的跌幅较大，分别为3.45%、3.40%、1.72%。
        2、交易型基金投资策略：凛冬前的温暖，ETF  波段搭配黄金配置
        长期稳健为上。海通宏观认为，上周全球金融市场有两个意外，一是英镑的突然暴跌，二是黄金的大跌。前者源于英国新首相对“硬脱欧”的表态，后者则与欧央行逐步缩减资产购买规模的讨论有关，当前欧央行每月购买800  亿欧元资产的计划最早在明年3  月到期。而美国9  月新增非农就业虽然略低预期，但8  月就业有所上修，整体就业依然平稳，美国12  月加息的概率已升至65%。近期欧美长期国债利率均大幅上升约20bp，反映了对全球流动性拐点的担心。从国内经济来看，经济短稳长降，通胀低位反弹，地产调控加码，国庆期间包括北京、上海等在内的18  个一二线城市出台了地产调控政策，大幅提高了限购或者限贷标准。地产调控的大幅加码加剧了经济下行风险，也意味着资金需求长期趋降，流动性长期趋松。在未来的半年内，全球经济和政治面临着巨大的不确定性。11  月美国大选悬而未决，而12  月或将迎来美国第二次加息，17  年初英国或启动脱欧，欧洲的量化宽松也将在明年3  月到期。而中国地产政策的全面加码也使得17  年经济下行压力大增。而在风险大幅增加的背景下，海外安全资产的美债、黄金反而出现了大幅调整，这和15  年底的情况极其类似：市场担忧全球流动性出现拐点，后来发现美国一年最多只加一次息，因而16  年美债和黄金的表现均非常出色。与此相应，我们认为国债和黄金等安全资产的调整反而是投资机会。
        节前一周央行公开市场逆回购，共计投放4900  亿，到期7650  亿，包括央票到期影响，合计净投放量为-2701  亿；货币利率方面，R007  均值下行至2.61%。节前与节中两周的债券发行规模合计为4800  亿元，比此前一周减少5099  亿元；到期债券规模合计为5119  亿元。节前，债券市场交易清淡，收益率窄幅波动。从基本面看，9  月PMI  回升，经济短期平稳。不过，长期来看，随着地产限制政策频出，后续银行信贷与房地产投资等的增长将难以维继，债券基本面将仍有支撑。
        因此，我们判断，短期债券市场将维持震荡格局，投资者可积极布局来年机会。
        海外的不确定性加上国庆期间地产调控政策使得投资者对于市场后市谨慎度抬升，相比多数市场上谨慎的声音，海通金工认为凛冬来临前或有短暂的反弹会，原因如下：首先，整个4  季度充满风险事件，美联储议息、美国大选、意大利脱欧公投，这些影响全球金融格局的事件都将从11  月开始一一兑现，因此我们对四季度目前的观点是震荡下行走势，相对而言10  月属于风险事件的真空期，人民币加入SDR  后汇率的波动和房地产调控政策也都在10  月初一一兑现，10  月份预期内的风险事件基本没有；其次，从我们统计的数据来看，国庆后一周，过去10  年，以上证综指为统计样本，仅有2008年下跌12.78%,2014  年微跌0.19%，其他年份均获得不同幅度的上涨，不管其中原因如何，如此高的胜率极有可能获得重演；再次，集中出台限购政策，从历史上看可比的事件是2010  年国庆前16  个大中城市集中出台限购政策，时间和事件都十分类似，2010  年节后行情十分可观；另外尽管今年地产销售火爆，房地产股票的超额收益也并不高，所以地产股是否会受到严重冲击也未可知，但地产投机资金进入股票市场也许成为可能；最后，从10  月11  日起，三季报将开始陆续披露，相信率先披露的上市公司业绩整体会给市场带来一些催化，甚至如果部分绩优公司对年报进行预告，估值切换也许就此展开。综合来看，在利空消化后，市场有望迎来一轮短期的反弹，建议投资者可采用ETF  来博取短期波段收益，品种上仍建议大小盘均衡。同时从长期角度而言，建议继续关注黄金ETF，进行长线配置。
        风险提示：ETF  为高风险品种，适合风险承受能力较高的投资者持有。