一、九月行情回顾
1.市场综合表现
9 月份股指整体呈现地量震荡走势,但两根跳空阴线是股指的运行重心下降100 点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】热点的散乱和低迷的成交相互形成负反馈,使得股指一步步走弱。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但总体来看,国内经济趋稳迹象初现,市场反弹基础有所支撑。节后市场政策倾斜力度加大,无论是国企改革加速、人民币入篮,还是深港的开通,都将在一定程度刺激股市向好。
一季度之后,稳增长政策不断出台,配合较为宽松的货币环境,国内经济环境出现企稳态势,工业方面出现量价齐升。
今年以来,工业品价格指数涨幅达到了26%。首先是年初的黑色产业链的集体暴动,一波价格拉升各品种涨幅均超过50%;在年终的逻辑梳理与风险释放后,有色金属接过领涨棒,稳步上升,7月份至今涨幅超过5.5%。
在宏观指标上,反应工业价格的PPI于2月份结束了长达7个月的-5.9%的同比增速,并迅速好转,截至2016年8月份,PPI同比增速已改善至-0.8%,为52个月以来的最好数据。PMI也在今年结束了下行趋势,实现了好转。官方PMI指数在3月份后重新回到扩张区间,财新PMI持续改善并也于7月份回升至扩张区间。
对于工业环境的回暖,我们认为可分为两个阶段进行分析。上半年的价格上涨主要由供给侧推动而下半年的上涨主要由需求侧推动。自2015年11月的中央经济工作会议之后,“三去一降一补”的政策预期弥漫在实体经济和金融市场当中,较为悲观的市场氛围一方面压制资产价格,另一方面使得企业大幅减少了库存回流现金以渡过寒冬。而自今年1月份后,天量信贷放水以及房地产的诸多刺激配合,政府稳增长的力度超出市场预期,以螺纹钢为主的建材类品种供给端出现短缺,推升价格和产量回暖。虽然经历了5月份“权威人士”关于经济L型走势的讨论,但房地产市场的火爆愈演愈烈。对于政府通过以房地产为代表的旧经济来保证经济增速的逻辑越来越得到市场的认可。另一方面,全球各主要央行的货币政策刺激的边际效应递减,8月份开始出现了适度收紧流动性的预期,财政政策刺激成为下一阶段稳增长的主要方式,7月末政治局经济工作会议确定政府主导的基建
投资成为稳增长的主要发力点。这就使得需求在市场自发性和政府刺激性两方面得到加强,强力的需求保证了工业产出的量价双升。
而从利润角度也可以明显看出工业企业经营环境获得极大的改善。1-8月份,全国规模以上工业企业实现利润总额40583.6亿元,同比增长8.4%,增速比1-7月份加快1.5个百分点。随着企业对经济企稳信心逐步确立,预计补库存需求将逐步回升,8月产成品库存同比下跌1.6%,跌幅较上月收窄0.2个百分点,连续两个月改善。但库存水平依然处于低位,未来尚具有较大上升空间。