要点:
制造业维持复苏 去产能任务仍重。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】PMI 等宏观经济数据连续2 月维持荣枯线上,制造业现复苏迹象;供给侧改革钢材大省河北去产能进度滞后,前期去产能主要是已停产无效产能,10 月力度有望加大,将触及实质产能冲击供给。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
钢厂利润下降 供给或收缩。9 月原料价格与成材价格分化走势,使得即期钢厂盘面利润进入负值区间,但由于实际钢厂原材料库存存在周期,导致实际盈利反应相对滞后。从传导周期看,10 月下旬产量或因利润转亏而下降。
房地产政策转向 基建看财政政策力度。国庆期间房地产政策转向明显,从库存情况来看,未来将有更多城市加入限购队列当中,进一步打击钢材需求;基建方面维持增长,有放缓迹象,需跟踪财政政策落地。
钢材铁矿石库存回升。社会库存下降,钢厂库存上升,国庆期间钢厂生产与下游需求时点有错位,节后短期库存压力较大;铁矿石港口库存高位,钢厂库存相对低位。
10 月先抑后反弹。大环境对应大趋势,而阶段性行情则对应阶段性的事件变量。从需求上看,PMI 等宏观经济数据表明制造业复苏态势良好,而且国内积极财政政策有望在后市进一步体现。下游方面,房地产政策国庆期间转向迹象明显,未来将有更多城市加入政策收紧行列,打压需求预期,基建方面维持增长,但由于基数原因有放缓迹象,需跟踪财政政策落地力度。从供给上看,一方面,供给侧改革钢材去产能进度滞后,10 月河北地区去产能将触及实质产能,将缓解供给端压力,对原材料需求利空;另一方面,中观数据显示钢厂利润转差,而实际钢厂原材料库存存在周期,导致实际盈利反应相对滞后,综合开工率及产出变化等指标看,10 月下旬产量或因利润转亏而下降。总体而言,黑色价格主要支撑点在需求,需求方面的关注点在房地产,由于此轮房地产主要资金来源个人贷款易受政策影响,调控力度加大后市需求预期下降,致使价格中线偏空,基建部分提振需观察财政政策力度。短期节后,钢厂库存有压力,10 月供给端存在较大变化可能,存在短期供给端收缩反弹基础。10 月关注河北去产能进度,利润转亏后的钢厂粗钢产量释放情况,同时观察房地产政策转向后贷款的变化,预计10 月黑色行情先跌再反弹概率较大,中线空头思路,螺纹钢主力合约重心区间2130-2380。