要点
        国庆期间海外市场不平静，一个“乱”字，四条主线：
        主线一：美联储官员鹰派言论，引导加息预期升温，美元大涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期美数据显示经济略有好转，但各部门分化较大，数据呈一波三折。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        而9  月非农没有那么“低于预期”，扣除政府部门后非农不弱，且工资增速提高。近期联储官员表态整体偏鹰。3  日Mester  提到不能排除11  月加息的可能，超出市场预期，11  月加息概率由低位大幅上升。9  月不及预期的非农发布后，随后三位官员表态也都偏鹰。部分超预期的经济数据加上官员的表态推动近期美元指数大幅上升。
        主线二：市场担忧欧央行更早结束QE，引发欧洲债市巨震。近日彭博报道欧央行可能逐步减少资产购买规模，加上6  日纪要中也涉及对取消QE  的探讨。两条消息“惊吓”了市场，欧元区国债收益率大幅上升，带动全球国债抛售。市场对一条“可能”的消息反应剧烈，说明此前对欧维持宽松的预期太高，而对收紧的消息十分敏感。
        主线三：英国开启强硬退欧模式，“硬退欧”担忧使得英镑大跌。英首相在10  月2  日表示将于明年3  月底之前触发里斯本条约第50条。据称英政府在谈判中不会优先保护金融业，这种“硬退欧”模式引发市场担忧，导致英镑大跌。未来英国退欧事件还会逐步发酵。
        主线四：德银事件一波三折，扰动风险偏好。9  月16  日，德银因故被美政府罚款140  亿美元，导致德银股价大跌。9  月30  日传德银罚款金额降至54  亿美元，德银股票由此大涨。我们认为基于“大而不能倒”和目前的宽松流动性支持，德银不太可能成为“第二个雷曼”。
        四条主线下的全球资产表现：1）汇率与债市，流动性宽松接近拐点的预期再次升温，推动G4  经济体国债收益率再次出现大幅上升，美元、欧元（相对非美元货币）的汇率也普遍出现明显升值；2）风险资产，市场风险偏好整体表现平稳，主要经济体股市波动不大；3）新兴市场，汇率与股市走势分化，汇率贬而股市涨，可能受到经济基本面的支撑。
        对中国在内的新兴市场的影响：1）短期新兴市场可能受到全球流动性预期变化的冲击，但影响将小于9  月初。这是因为本轮次全球整体风险偏好仍平稳，同时年内来看流动性拐点冲击最大的时间点可能已经过去；2）中期欧洲风险再次抬头，对新兴市场也未必不是好事，相对平稳的新兴市场对全球资金的吸引力可能仍会维持甚至有所提升。