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家电行业研究报告:招商证券-家电行业周观点:行至水穷,坐看云起-161010

行业名称: 家电行业 股票代码: 分享时间:2016-10-10 15:20:15
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 纪敏
研报出处: 招商证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 536 KB 分享者: BF****S 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        十一期间多城密集出台地产限购政策,引发市场关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】回顾历史行情,地产政策的收紧在短期内易对家电股的估值产生搅动,长期仍有望实现价值回归。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在当前市场风险偏好背景下,盈利确定性高和股息率高的家电各子行业龙头仍然具有中线投资价值。地产限购政策引发的短期股价回落或有望带来布局机会。
        聚焦地产调控:幡动?风动?心动!地产政策调控扰动心理预期,短期家电股估值承压。回顾历史,历次地产政策收紧后,短期内家电股在绝对收益和相对收益层面均受到一定压制。我们认为政策因素的影响主要停留在心理层面,在短时间引发家电股估值波动,中长期有望实现价值回归,地产政策的收紧无需过分担忧。以2013  年新国五条限购限贷为例:政策出台后一周家电指数绝对收益-4.4%,相对收益0.5%;一个月后,家电指数绝对收益-0.3%,相对收益5.2%。政策收紧对心理预期的搅动平复之后,价值回归趋势明显。
        践行价值逻辑:守得云开见月明。A  股市场风险偏好基调未变,依然偏好盈利的确定性和高股息率,因此景气趋势和竞争格局较好的家电各子行业龙头,在政策收紧引发的短期估值压抑影响消散后,将迎来布局机会。空调板块整体估值溢价率较低,在新一轮景气周期重启背景下,龙头最具增长弹性,建议关注空调上游翘楚三花股份,一线龙头美的集团,二线龙头海信科龙;厨电板块虽易受地产影响,但“大行业小公司”的格局未变,可逢低择机布局老板电器、华帝股份。
        关注他山之石:跳出地产圈。小家电板块以消费升级为主要驱动力,与地产关联度较低,2017  年地产景气存疑,小家电具备穿越地产周期的稳健属性。
        龙头企业苏泊尔和九阳股份可作为长期配置的选择,同时建议关注以出口代工为主的新宝股份。
        风险提示:房地产调控力度超出预期、A  股市场系统性风险。
        

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